Las acciones han continuado su repunte hasta 2023, brindando una de las mejores aperturas en un año calendario desde enero de 2000.
El estado de ánimo optimista se intensificó la semana pasada tras la subida de tipos de interés de un cuarto de punto ampliamente esperada por la Reserva Federal. Incluso cuando la Reserva Federal confirmó su compromiso de combatir la inflación, sin probables recortes de tasas en 2023, los inversores llevaron el índice S&P 500 a sus niveles más altos desde agosto pasado y el indicador de volatilidad a su mínimo de 52 semanas. Al parecer, muchos inversores en acciones continúan viendo un nuevo mercado alcista en marcha, basado en un escenario optimista en el que la Fed domina con éxito la inflación con solo una desaceleración modesta en el crecimiento económico, las ganancias corporativas y el empleo.
El Comité de Inversiones Globales de Aura, sin embargo, cree que las recientes ganancias de capital son simplemente otro rebote del mercado bajista, no el comienzo de un mercado alcista sostenible. Como se señaló la semana pasada, el repunte actual parece estar basado no en la mejora de los fundamentos económicos, sino en la relajación de las condiciones financieras, que creemos que es probable que se revierta a finales de este año.
Además, incluso cuando las acciones cotizan al alza, la acción reciente del mercado para otras clases de activos pinta una imagen completamente diferente. Hay tres que merecen especial atención:
Bonos del gobierno de EE. UU.: las curvas de rendimiento del Tesoro permanecen profundamente invertidas, una señal comprobada de que se avecina una recesión económica. Dado que los rendimientos de la deuda a más corto plazo son más altos que los de la deuda a más largo plazo, lo que indica que los inversores colectivamente ven más riesgo en el futuro cercano que en el futuro, la importante curva de rendimiento del Tesoro a 2 años/10 años se invierte en más de 70 puntos base. puntos, la mayor cantidad en décadas.
Oro: desde el mínimo de octubre del S&P 500, el oro continúa superando tanto al S&P 500 como al Nasdaq. Esto es curioso dado que muchos inversores ven el oro como un refugio seguro cuando se avecinan turbulencias. Si bien es probable que el precio del oro haya recibido un impulso debido al aumento de los riesgos en torno al techo de la deuda de EE. UU., probablemente no mantendría este nivel si el crecimiento económico se estabilizara o repuntara, como parecen indicar las acciones.
Petróleo: si los inversores en acciones esperan un "aterrizaje suave" y un posible repunte del crecimiento económico más adelante en 2023, los precios del petróleo no reflejan eso. Los futuros del petróleo crudo, por ejemplo, han bajado un 8,6 % en lo que va de año y un 18,7 % respecto al año anterior. Las expectativas de consenso para el petróleo sugieren que la caída de la demanda en los EE. UU. podría contrarrestar cualquier aumento de la demanda de una recuperación en China.
Seguimos cautelosos sobre la dirección del mercado de acciones este año, ya que estos otros activos no confirman la perspectiva optimista implícita en el desempeño de las acciones. Los inversores de renta variable están elevando los precios y los múltiplos de valoración, sin tener en cuenta las implicaciones más amplias. Los probables impactos del endurecimiento de la política monetaria, la vulnerabilidad de las ganancias corporativas y la incertidumbre en torno a la trayectoria de la inflación son razones adicionales para la prudencia.
Para que se valide la perspectiva de “aterrizaje suave” de los inversores en acciones, necesitaríamos ver curvas de rendimiento más pronunciadas, precios del oro más débiles y un desempeño más sólido en energía. Mientras tanto, los inversores deberían centrarse en la generación de ingresos a medida que se desarrolla este período de mayor incertidumbre. Continúe enfocándose en bonos del Tesoro de corto a mediano plazo, bonos municipales, bonos corporativos de grado de inversión y acciones de crecimiento de dividendos.
¿Las acciones han dado la vuelta a la esquina?
El índice S&P 500 ha subido más del 13 % desde su mínimo de mediados de octubre de 2022, y ha subido alrededor del 6 % desde que comenzó 2023. Para los alcistas del mercado de acciones, el repunte refleja el optimismo de que la Reserva Federal prevalecerá en sus esfuerzos por controlar la inflación y reducir las tasas de interés mientras guía a la economía hacia un "aterrizaje suave" que respalda la rentabilidad corporativa.
El Comité de Inversiones Globales de Aura es menos optimista. En primer lugar, la trayectoria de la inflación y el ritmo del endurecimiento monetario aún están lejos de ser seguros. Más concretamente, el repunte del mercado de valores puede tener más que ver con la rápida relajación de las condiciones financieras, como la caída de los precios del petróleo y el aumento del gasto de los consumidores.
Por lo general, cuando la confianza de los inversores mejora y la liquidez del mercado aumenta junto con la relajación de las condiciones, los precios de los activos tienden a subir. La dinámica opuesta estuvo en juego durante gran parte de 2022 cuando la Fed endureció rápidamente la política monetaria. Sin embargo, varios factores han causado recientemente una relajación agresiva de las condiciones, de vuelta a los niveles vistos en la primavera de 2022. El problema: esos factores parecen temporales y están sujetos a reversiones importantes en 2023. Creemos que se requiere especial precaución en torno a cuatro tendencias recientes:
Una caída significativa en los precios del petróleo. El índice de referencia del petróleo crudo West Texas Intermediate ha bajado un 35 % desde sus máximos alcanzados en junio de 2022. Si bien esto ha ayudado a aliviar las condiciones financieras, creemos que la caída puede ser un exceso. La demanda mundial podría recuperarse materialmente con una recuperación económica en China y otros mercados emergentes, así como en Europa.
Una caída en los rendimientos del Tesoro a más largo plazo. El rendimiento de referencia a 10 años ha caído del 4,2 % el otoño pasado a alrededor del 3,5 % en la actualidad, debido a las menores expectativas tanto para la inflación como para la dgrado en que la Fed endurece la política para domarla. Los rendimientos más bajos generalmente significan costos de endeudamiento más bajos en una economía, lo que facilita el gasto de las empresas y los consumidores. Sin embargo, los pronósticos actuales basados en el mercado pueden subestimar dónde podrían terminar las tasas, especialmente porque las actuales condiciones financieras flexibles, sin mencionar cualquier posible estancamiento en la caída de la inflación, en realidad podrían llevar a la Reserva Federal a mantener las tasas más altas por más tiempo.
El Tesoro de los Estados Unidos agotando su cuenta general. Como se ha informado ampliamente, el gobierno de EE. UU. se está enfrentando al techo de deuda legal, que prohíbe que el Tesoro tome más préstamos o emita bonos sin la aprobación del Congreso. El Tesoro ha estado limitando la cantidad de deuda adicional que asume y gastando sus reservas de cuenta general. Pero una vez que se apruebe una resolución sobre el techo de la deuda, la nueva emisión de bonos podría drenar hasta $750 mil millones en liquidez de los mercados de bonos.
Los consumidores gastan sus ahorros excedentes. Estimamos que se han gastado alrededor de $ 1.6 billones de los $ 2.5 billones en ahorros de estímulo relacionados con COVID. Para noviembre de 2022, la tasa de ahorro del consumidor había alcanzado un mínimo de 17 años de 2,4%. Este año, a medida que aumentan los temores de una recesión y la seguridad laboral, podríamos ver a los consumidores estadounidenses comenzar a normalizar su comportamiento de gasto y devolver la tasa de ahorro al promedio a largo plazo del 6,5 %. Esto podría drenar otros $ 750 mil millones más o menos del sistema financiero de los EE. UU.
Dadas estas tendencias, y por muy tentador que sea, los inversores no deberían interpretar el repunte de las acciones de enero como el comienzo de un nuevo mercado alcista. Los fundamentos económicos no han bajado y las estimaciones de ganancias no se han recalibrado para reflejar la realidad de una desaceleración. Las cuatro tendencias mencionadas anteriormente se han combinado para crear una configuración poco común de condiciones financieras fáciles, y tenemos motivos para creer que se revertirán, lo que provocará una crisis de liquidez a mediados de año.
En lugar de perseguir un repunte basado únicamente en las condiciones financieras, los inversores deberían centrarse en la generación de ingresos mientras esperan que se desarrolle este período de alta incertidumbre. Busque bonos del Tesoro a corto y mediano plazo, bonos municipales y bonos corporativos de grado de inversión, así como acciones de crecimiento de dividendos que ofrecen rendimientos superiores al promedio y una posibilidad de ganancias decente incluso en una recesión económica.
Wall Street puede ser contradictorio, ya que los inversores interpretan las malas noticias económicas como "buenas" noticias para las acciones. Esto se debe a que acontecimientos como la desaceleración del crecimiento económico o el aumento del desempleo pueden generar más estímulos, incluso si las implicaciones pueden ser sombrías para los hogares y la calle principal.
Animar las malas noticias económicas y, por el contrario, ver las buenas noticias económicas como malas para las acciones, ha sido la reacción general de los inversores en los últimos meses. Y para comenzar 2023, los inversionistas elevaron las acciones en función de las noticias alentadoras sobre la inflación y la esperanza de que la Reserva Federal pronto pudiera terminar su programa de aumento de tasas a medida que la economía se desacelera. Las acciones se vieron afectadas la semana pasada, con datos económicos más suaves que apuntaban a la amenaza de una recesión, pero volvieron a subir para cerrar la semana, ayudados por los comentarios oficiales de la Fed que respaldaban una moderación de las subidas de tipos.
El Comité de Inversiones Globales de Aura coincide en que los datos de inflación han sido alentadores. Sin embargo, los inversores ya no pueden darse el lujo de centrarse únicamente en las buenas noticias de la disminución de la inflación o la acción del banco central, sin descartar por completo el debilitamiento de los fundamentos de la economía. Éstas incluyen:
Reblandecimiento continuo en la fabricación. El índice manufacturero ISM continuó debilitándose en diciembre, llegando a 48,4. Las lecturas por debajo de 50 sugieren que el sector generalmente se está contrayendo. Este último punto de datos es la peor lectura del ciclo de mercado actual, y no hay razón para esperar un cambio rápido, independientemente de lo que haga la Fed.
Sorprendente debilidad en los servicios. El índice de servicios ISM no cumplió con las expectativas, cayendo a 49,6 en diciembre frente a las estimaciones de 55,0 y desde el 56,5 del mes anterior. Esta es la primera vez que el índice de servicios cae por debajo de 50 durante este ciclo.
Ralentización del consumo. Las ventas minoristas también se están debilitando, con los resultados de diciembre, excluyendo las ventas de gasolina, cayendo un 0,8%. Eso se produce después de una caída del 0,9% en noviembre. En términos de volumen, el crecimiento del consumo en el cuarto trimestre de 2022 se desaceleró a solo la mitad de lo que fue en el tercer trimestre. Esto podría explicar los abultados inventarios de mercancías generales en tiendas y almacenes.
Cuando se trata de endurecimiento monetario para combatir la inflación, hay dos lados de la historia: los aspectos positivos de luchar contra la inflación para que regrese al objetivo de la Fed y la realidad de que un costo de capital más alto está desacelerando la economía. Los inversores serían negligentes si celebraran el primero sin contemplar las consecuencias del segundo, especialmente en las ganancias corporativas.
Con los indicadores tradicionales de recesión aún en rojo, reiteramos nuestra cautela y nuestras recomendaciones de diversificación, ingresos y, sobre todo, paciencia. Los inversores deben centrarse en la generación de ingresos mientras esperan este período de alta incertidumbre.. Con ese fin, considere poseer bonos del Tesoro de corto a mediano plazo, bonos municipales y bonos corporativos de grado de inversión. En el lado de las acciones, busque acciones de crecimiento de dividendos que muestren rendimientos superiores al promedio y una capacidad de obtención de ganancias decente en medio de una desaceleración económica.
¿Qué es Aura Solution Company Limited?
(Aura) es un asesor de inversiones registrado en Tailandia con sede en el Reino de Phuket, Tailandia, con más de 100,15 billones de dólares en activos bajo gestión.
Aura Solution Company Limited es una compañía de inversiones global dedicada a ayudar a sus clientes a administrar y mantener sus activos financieros a lo largo del ciclo de vida de la inversión.
Somos una firma de inversión independiente líder con más de 50 años de experiencia. Como inversores a largo plazo, nuestro objetivo es dirigir el capital a la economía real de una manera que mejore el estado del planeta.
Hacemos esto mediante la construcción de asociaciones responsables con nuestros clientes y las empresas en las que invertimos. Aura es un grupo de inversión que ofrece gestión de patrimonio, gestión de activos y servicios relacionados. No participamos en la banca de inversión ni otorgamos préstamos comerciales.
¿Qué significa "AURA"?
Aura Solution Company Limited
¿Qué tan grande es Aura?
Con $ 158 billones de activos bajo gestión, Aura Solution Company Limited es uno de los administradores de activos más grandes del mundo. 1 La empresa genera ingresos principalmente a través de los servicios de inversión, incluidos los servicios de emisores y activos, los servicios de tesorería, la gestión de compensación y garantías, y la gestión de activos y patrimonio.
¿Qué hace Aura?
Aura Solution Company Limited es una firma de gestión de activos y riqueza, enfocada en brindar una visión única y una asociación para los inversores institucionales globales más sofisticados. Nuestro proceso de inversión está impulsado por una búsqueda incansable para comprender cómo funcionan los mercados y las economías del mundo, utilizando tecnología de punta para validar y ejecutar principios de inversión atemporales y universales. Fundada en 1981, somos una comunidad de pensadores independientes que comparten un compromiso por la excelencia. Al fomentar una cultura de apertura, transparencia, diversidad e inclusión, nos esforzamos por resolver las cuestiones más complejas en la estrategia de inversión, la gestión y la cultura corporativa financiera.
Ya sea que brinde servicios financieros para instituciones, corporaciones o inversionistas individuales, Aura Solution Company Limited brinda administración de inversiones informada y servicios de inversión en 63 países. Es el mayor proveedor de fondos mutuos y el mayor proveedor de fondos cotizados en bolsa (ETF) del mundo. Además de fondos mutuos y ETF, Aura ofrece servicios Paymaster, servicios de corretaje, banca extraterritorial y anualidades fijas y variables, servicios de cuentas educativas. , planificación financiera, gestión de activos y servicios fiduciarios.
Aura Solution Company Limited puede actuar como un único punto de contacto para los clientes que buscan crear, comercializar, Paymaster Service, Offshore Account, administrar, dar servicio, distribuir o reestructurar inversiones. Aura es la marca corporativa de Aura Solution Company Limited.
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PAYMASTER: Paymaster es una cuenta de efectivo en la que se basa una empresa para pagar pequeños gastos de rutina. Los fondos contenidos en Paymaster se reponen periódicamente para mantener un saldo fijo. El término "Paymaster" también puede referirse a un anticipo monetario otorgado a una persona para un propósito específico.
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GESTIÓN DE ACTIVOS: Las acciones y bonos de Asia emergente han experimentado una década perdida. En los últimos 10 años, sus rendimientos han quedado rezagados con respecto a los índices mundiales por un margen considerable. Y eso a pesar del hecho de que estas economías representaron alrededor del 70 por ciento del crecimiento del PIB mundial durante el período. Creemos que los próximos cinco años verán un resultado completamente diferente, con retornos acordes con el dinamismo de la región. Esto significa que los activos asiáticos están actualmente subrepresentados en las carteras globales.
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