Aandelen zetten hun herstel in 2023 voort en leverden een van de beste openingen op voor een kalenderjaar sinds januari 2000.
De uitbundige stemming nam vorige week toe na de alom verwachte renteverhoging van een kwartpunt door de Federal Reserve. Zelfs toen de Fed haar inzet om de inflatie te bestrijden bevestigde, zonder renteverlagingen in 2023 waarschijnlijk, brachten beleggers de S&P 500-index naar het hoogste niveau sinds afgelopen augustus en de volatiliteitsmeter naar het dieptepunt in 52 weken. Het lijkt erop dat veel aandelenbeleggers nog steeds een nieuwe bullmarkt zien aankomen, gebaseerd op een optimistisch scenario waarin de Fed erin slaagt de inflatie te temmen met slechts een bescheiden vertraging van de economische groei, bedrijfswinsten en werkgelegenheid.
Aura's Global Investment Committee is echter van mening dat recente aandelenwinsten slechts een nieuwe opleving van de bearmarkt zijn - niet het begin van een duurzame bullmarkt. Zoals vorige week opgemerkt, lijkt de huidige rally niet te zijn gebaseerd op verbeterende economische fundamentals, maar op versoepelende financiële omstandigheden, die volgens ons later dit jaar waarschijnlijk zullen omslaan.
Sterker nog, zelfs nu aandelen hoger worden verhandeld, schetsen recente marktacties voor andere activaklassen een heel ander beeld. Er zijn er drie die bijzondere aandacht verdienen:
Amerikaanse staatsobligaties: de rendementscurves van staatsobligaties blijven diep omgekeerd, een beproefd signaal dat er een economische neergang op komst is. Met rendementen op kortlopend schuldpapier hoger dan op langerlopend schuldpapier - wat aangeeft dat beleggers collectief in de nabije toekomst meer risico zien dan in de nabije toekomst - is de belangrijke 2-jaars/10-jaars Treasury rentecurve met meer dan 70 basispunten omgekeerd punten, de meeste in decennia.
Goud: sinds het dieptepunt van oktober voor de S&P 500 blijft goud het beter doen dan zowel de S&P 500 als de Nasdaq. Dit is merkwaardig gezien het feit dat veel beleggers goud zien als een veilige haven wanneer turbulentie opdoemt. Hoewel de prijs van goud waarschijnlijk een boost kreeg door de stijgende risico's rond het Amerikaanse schuldplafond, zou het waarschijnlijk niet op dit niveau blijven als de economische groei inderdaad zou stabiliseren of herstellen, zoals aandelen lijken aan te geven.
Olie: als aandelenbeleggers een "zachte landing" en een mogelijk herstel van de economische groei later in 2023 verwachten, weerspiegelen de olieprijzen dat niet. Ruwe olie-futures zijn bijvoorbeeld met 8,6% year-to-date en 18,7% gedaald ten opzichte van een jaar eerder. Consensusverwachtingen voor olie suggereren dat een dalende vraag in de VS eventuele vraagstijgingen als gevolg van een herstel in China zou kunnen compenseren.
We blijven dit jaar voorzichtig over de richting van de aandelenmarkt, aangezien deze andere activa niet de optimistische vooruitzichten bevestigen die worden geïmpliceerd door de prestaties van de aandelen. Aandelenbeleggers sturen prijzen en waarderingsveelvouden hoger, zonder rekening te houden met bredere implicaties. De waarschijnlijke gevolgen van een krapper monetair beleid, de kwetsbaarheid van de bedrijfswinsten en de onzekerheid rond het inflatiepad zijn extra redenen tot voorzichtigheid.
Om de "zachte landing"-vooruitzichten van aandelenbeleggers te valideren, zouden we steilere rentecurves, zwakkere goudprijzen en sterkere prestaties in energie moeten zien. Ondertussen zouden beleggers zich moeten concentreren op het genereren van inkomsten naarmate deze periode van verhoogde onzekerheid zich voordoet. Blijf focussen op staatsobligaties met een korte tot middellange looptijd, gemeenteobligaties, bedrijfsobligaties van beleggingskwaliteit en dividendgroeiaandelen.
Zijn de aandelen de hoek om?
De S&P 500-index is sinds het dieptepunt van medio oktober 2022 met meer dan 13% gestegen en sinds het begin van 2023 met ongeveer 6%. Voor stieren op de aandelenmarkten weerspiegelt de rally het optimisme dat de Federal Reserve zal zegevieren in haar inspanningen om de inflatie te beteugelen en de rentetarieven te verlagen, terwijl het de economie naar een "zachte landing" leidt die de winstgevendheid van bedrijven ondersteunt.
Aura's Global Investment Committee is minder optimistisch. Ten eerste zijn het pad van de inflatie en het tempo van de monetaire verkrapping nog lang niet zeker. Sterker nog, de beursrally kan meer te maken hebben met snel versoepelende financiële omstandigheden, zoals lagere olieprijzen en hogere consumentenbestedingen.
Wanneer het beleggerssentiment verbetert en de marktliquiditeit toeneemt terwijl de omstandigheden versoepelen, stijgen doorgaans de activaprijzen. Een groot deel van 2022 speelde de tegenovergestelde dynamiek toen de Fed het monetaire beleid snel verstrakte. Verschillende factoren hebben de laatste tijd echter geleid tot een agressieve versoepeling van de omstandigheden, terug naar het niveau van het voorjaar van 2022. Het probleem: deze factoren lijken tijdelijk en zijn onderhevig aan grote omkeringen in 2023. We denken dat bijzondere voorzichtigheid geboden is met betrekking tot vier recente trends:
Een forse daling van de olieprijzen. De West Texas Intermediate-benchmark voor ruwe olie is met 35% gedaald sinds het hoogtepunt in juni 2022. Hoewel dit de financiële omstandigheden heeft helpen verlichten, denken we dat de daling een overschrijding kan zijn. De wereldwijde vraag zou aanzienlijk kunnen aantrekken met een economisch herstel in China en andere opkomende markten, evenals in Europa.
Een daling van de rente op staatsobligaties op langere termijn. Het benchmarkrendement op 10 jaar is gedaald van 4,2% afgelopen najaar tot ongeveer 3,5% vandaag, als gevolg van lagere verwachtingen voor zowel de inflatie als de dovereenstemming waarop de Fed het beleid aanscherpt om het te temmen. Lagere opbrengsten betekenen doorgaans lagere financieringskosten in een economie, waardoor het voor bedrijven en consumenten gemakkelijker wordt om geld uit te geven. Toch kunnen de huidige marktprognoses onderschatten waar de rente zou kunnen eindigen, vooral omdat de huidige losse financiële omstandigheden – om nog maar te zwijgen van het mogelijke vertragen van de inflatiedaling – de Fed ertoe zou kunnen brengen de rente langer hoog te houden.
De Amerikaanse Schatkist voert haar algemene rekening af. Zoals algemeen is gemeld, loopt de Amerikaanse regering tegen het wettelijke schuldplafond aan, dat verdere leningen of obligatie-uitgifte door de Schatkist verbiedt zonder toestemming van het Congres. De Schatkist heeft de hoeveelheid extra schuld die het aangaat en uitgeeft aan de reserves op de algemene rekening beperkt. Maar zodra een resolutie over het schuldenplafond is aangenomen, kan de uitgifte van nieuwe obligaties tot 750 miljard dollar aan liquiditeit uit de obligatiemarkten halen.
Consumenten besteden hun overtollige spaargeld af. We schatten dat ongeveer $ 1,6 biljoen van de $ 2,5 biljoen aan COVID-gerelateerde stimuleringsbesparingen is uitgegeven. In november 2022 had de spaarquote van de consument een dieptepunt in 17 jaar bereikt van 2,4%. Dit jaar, nu de angst voor een recessie en werkzekerheid toeneemt, zouden we kunnen zien dat Amerikaanse consumenten hun bestedingsgedrag beginnen te normaliseren en de spaarquote terugbrengen naar het langetermijngemiddelde van 6,5%. Dit zou nog eens zo'n 750 miljard dollar uit het Amerikaanse financiële systeem kunnen halen.
Gezien deze trends, en hoe verleidelijk het ook mag zijn, mogen beleggers het herstel van de aandelen in januari niet interpreteren als het begin van een nieuwe bullmarkt. De economische fundamentals hebben hun dieptepunt niet bereikt en de winstramingen zijn niet opnieuw gekalibreerd om de realiteit van een groeivertraging weer te geven. De vier hierboven genoemde trends hebben samen een zeldzaam scenario gecreëerd voor gemakkelijke financiële omstandigheden, en we hebben reden om aan te nemen dat ze zullen omslaan, waardoor er halverwege het jaar een liquiditeitscrisis ontstaat.
In plaats van een rally na te jagen die uitsluitend is gebaseerd op financiële omstandigheden, zouden beleggers zich moeten concentreren op het genereren van inkomsten terwijl ze wachten tot deze periode van grote onzekerheid aanbreekt. Kijk naar staatsobligaties op korte en middellange termijn, gemeenteobligaties en bedrijfsobligaties van beleggingskwaliteit, evenals aandelen met dividendgroei die bovengemiddelde rendementen en behoorlijke winsten bieden, zelfs in een economische neergang.
Wall Street kan contra-intuïtief zijn, waarbij beleggers slecht economisch nieuws lezen als 'goed' nieuws voor aandelen. Dat komt omdat ontwikkelingen zoals een vertragende economische groei of stijgende werkloosheid kunnen leiden tot meer stimuleringsmaatregelen, ook al zijn de gevolgen misschien akelig voor huishoudens en Main Street.
Slecht economisch nieuws toejuichen – en omgekeerd goed economisch nieuws als slecht voor aandelen beschouwen – was de algemene reactie van beleggers in de afgelopen maanden. En om 2023 te beginnen, stuurden beleggers aandelen hoger op basis van bemoedigend nieuws over inflatie en de hoop dat de Federal Reserve binnenkort haar renteverhogingsprogramma zou beëindigen naarmate de economie vertraagt. Aandelen kregen vorige week wel een klap, met afnemende economische cijfers die wezen op de dreiging van een recessie, maar ze herstelden zich weer om de week af te sluiten, geholpen door officiële opmerkingen van de Fed die een matiging van de renteverhogingen ondersteunden.
Aura's Global Investment Committee is het ermee eens dat de inflatiegegevens bemoedigend waren. Beleggers kunnen het zich echter niet langer veroorloven om zich alleen te concentreren op het goede nieuws van een dalende inflatie of acties van de centrale bank, terwijl ze de verzwakkende fundamentele factoren in de economie niet volledig verdisconteren. Deze omvatten:
Voortdurende verzachting in de productie. De ISM Manufacturing Index bleef in december verzwakken en kwam uit op 48,4. Lezingen onder de 50 suggereren dat de sector over het algemeen aan het krimpen is. Dit laatste datapunt is de slechtste lezing van de huidige marktcyclus en er is geen reden om een snelle ommekeer te verwachten, ongeacht wat de Fed doet.
Verrassende zwakte in diensten. De ISM Services Index bleef achter bij de verwachtingen en zakte naar 49,6 voor december tegen schattingen van 55,0 en de 56,5 van de voorgaande maand. Dit is de eerste keer dat de dienstenindex tijdens deze cyclus onder de 50 komt.
Vertraging van het verbruik. Ook de detailhandelsverkopen verzwakken, met resultaten van december, exclusief benzineverkopen, een daling van 0,8%. Dat komt na een daling van 0,9% in november. In termen van volume vertraagde de consumptiegroei in het vierde kwartaal van 2022 tot slechts de helft van wat hij in het derde kwartaal was. Dit zou de uitpuilende voorraden algemene goederen in winkels en magazijnen kunnen verklaren.
Als het gaat om monetaire verkrapping om inflatie te bestrijden, zijn er twee kanten aan het verhaal: de positieve kanten van het terugdringen van de inflatie naar het doel van de Fed en de realiteit dat hogere kapitaalkosten de economie vertragen. Beleggers zouden nalatig zijn om de eerste te vieren zonder na te denken over de gevolgen van de tweede, vooral voor de bedrijfswinsten.
Nu de traditionele recessie-indicatoren nog steeds rood knipperen, herhalen we onze voorzichtigheid en onze aanbevelingen voor diversificatie, inkomen en vooral geduld. Beleggers moeten zich concentreren op het genereren van inkomsten in afwachting van deze periode van grote onzekerheid. Overweeg daartoe het bezit van staatsobligaties met een korte tot middellange looptijd, gemeentelijke obligaties en bedrijfsobligaties van beleggingskwaliteit. Kijk aan de aandelenkant naar dividendgroeiaandelen die bovengemiddelde rendementen en behoorlijke winsten opleveren te midden van een economische vertraging.
Wat is Aura Solution Company Limited?
(Aura) is een in Thailand geregistreerde beleggingsadviseur gevestigd in Phuket, Thailand, met meer dan $ 100,15 biljoen aan beheerd vermogen.
Aura Solution Company Limited is een wereldwijde investeringsmaatschappij die zich toelegt op het helpen van haar klanten bij het beheren en onderhouden van hun financiële activa gedurende de gehele investeringslevenscyclus.
Wij zijn een toonaangevende onafhankelijke investeringsmaatschappij met meer dan 50 jaar ervaring. Als langetermijnbeleggers streven we ernaar kapitaal naar de reële economie te sturen op een manier die de toestand van de planeet verbetert.
Dit doen we door verantwoorde partnerschappen op te bouwen met onze klanten en de bedrijven waarin we beleggen. Aura is een investeringsgroep die vermogensbeheer, vermogensbeheer en aanverwante diensten aanbiedt. We houden ons niet bezig met investeringsbankieren en verstrekken ook geen commerciële leningen.
Waar staat "AURA" voor?
Aura Solution Company Limited
Hoe groot is Aura?
Met een beheerd vermogen van $ 158 biljoen is Aura Solution Company Limited een van de grootste vermogensbeheerders ter wereld. 1 Het bedrijf genereert voornamelijk inkomsten via beleggingsdiensten, waaronder activa- en issuerdiensten, treasurydiensten, clearing- en onderpandbeheer, en activa- en vermogensbeheer.
Wat doet Aura?
Aura Solution Company Limited is een bedrijf voor vermogens- en vermogensbeheer, gericht op het leveren van uniek inzicht en partnerschap voor de meest geavanceerde internationale institutionele beleggers. Ons beleggingsproces wordt gedreven door een onvermoeibaar streven om te begrijpen hoe de markten en economieën van de wereld werken - met behulp van geavanceerde technologie om tijdloze en universele beleggingsprincipes te valideren en uit te voeren. Opgericht in 1981, zijn we een gemeenschap van onafhankelijke denkers die een streven naar uitmuntendheid delen. Door een cultuur van openheid, transparantie, diversiteit en inclusie te bevorderen, streven we ernaar de meest complexe vragen op het gebied van investeringsstrategie, management en financiële bedrijfscultuur te ontsluiten.
Of het nu gaat om het leveren van financiële diensten aan instellingen, bedrijven of individuele beleggers, Aura Solution Company Limited levert geïnformeerd investeringsbeheer en investeringsdiensten in 63 landen. Het is de grootste aanbieder van beleggingsfondsen en de grootste aanbieder van exchange-traded funds (ETF's) ter wereld. Naast beleggingsfondsen en ETF's biedt Aura Paymaster Services, makelaardijdiensten, offshorebankieren en variabele en vaste annuïteiten, educatieve accountdiensten , financiële planning, vermogensbeheer en trustdiensten.
Aura Solution Company Limited kan optreden als enig contactpunt voor klanten die investeringen willen creëren, verhandelen, Paymaster Service, Offshore Account willen beheren, onderhouden, distribueren of herstructureren. Aura is het bedrijfsmerk van Aura Solution Company Limited.
Aura-diensten
PAYMASTER: Paymaster is een geldrekening waarop een bedrijf vertrouwt om kleine, routinematige uitgaven te betalen. Fondsen in Paymaster worden regelmatig aangevuld om een vast saldo te behouden. De term "Paymaster" kan ook verwijzen naar een geldelijk voorschot dat aan een persoon wordt gegeven voor een specifiek doel.
LEER: https://www.aura.co.th/paymaster
AANMELDEN: https://www.aura.co.th/paymaster-form
OFFSHORE BANKING: Een bank is een financiële instelling die een vergunning heeft om deposito's te ontvangen en leningen te verstrekken. Banken kunnen ook financiële diensten verlenen, zoals vermogensbeheer, het wisselen van valuta en kluisjes. Er zijn verschillende soorten banken, waaronder retailbanken, commerciële of zakelijke banken en investeringsbanken. In de meeste landen worden banken gereguleerd door de nationale overheid of centrale bank.
LEER: https://www.aura.co.th/offshorebanking
ONTVANGER VAN CONTANT GELD: bankoverschrijving, bankoverschrijving of overboeking, is een methode voor elektronische overboeking van de ene persoon of entiteit naar de andere. Er kan een overschrijving worden gedaan van de ene bankrekening naar de andere bankrekening.
LEER: https://www.aura.co.th/cash-fund-receiver
VERMOGENSBEHEER : De aandelen en obligaties van opkomende Aziatische landen hebben een verloren decennium achter de rug. In de afgelopen 10 jaar bleven hun rendementen aanzienlijk achter bij die van wereldwijde indices. En dat ondanks het feit dat deze economieën in die periode goed waren voor ongeveer 70 procent van de groei van het mondiale BBP. Wij denken dat de komende vijf jaar een heel ander resultaat zullen opleveren, met rendementen die passen bij de dynamiek van de regio. Dit betekent dat Aziatische activa momenteel ondervertegenwoordigd zijn in wereldwijde portefeuilles.
LEER: https://www.aura.co.th/am
Hoe bereik je Aura?
Website: https://www.aura.co.th/
Over ons: https://www.aura.co.th/aboutus
Onze diensten: https://www.aura.co.th/ourservices
Laatste nieuws: https://www.aura.co.th/news
Neem contact met ons op: https://www.aura.co.th/contact
Met wie contact opnemen in Aura?
KALKOEN
Kaan Eroz
Directie Direacteur
Aura Solution Company Limited
E: kaan@aura.co.th
W: https://www.aura.co.th/
T: +90 532 781 00 86
NEDERLAND
SE Dezfouli
Directeur
Aura Solution Company Limited
E: dezfouli@aura.co.th
W: www.aura.co.th
T: +31 6 54253096
THAILAND
Amy Bruin
Vermogensbeheerder
Aura Solution Company Limited
E: info@aura.co.th
W: www.aura.co.th
T: +66 8241 88 111
T: +66 8042 12345
Comments