Die Aktien haben ihre Erholung bis ins Jahr 2023 fortgesetzt und eine der besten Eröffnungen für ein Kalenderjahr seit Januar 2000 geliefert.
Die gute Stimmung verstärkte sich letzte Woche nach der allgemein erwarteten Zinserhöhung der US-Notenbank um einen Viertelpunkt. Selbst als die Fed ihr Engagement zur Inflationsbekämpfung bekräftigte, ohne dass Zinssenkungen im Jahr 2023 wahrscheinlich sind, brachten die Anleger den S&P 500 Index auf den höchsten Stand seit letztem August und die Volatilitätsanzeige auf ihr 52-Wochen-Tief. Viele Aktienanleger sehen anscheinend weiterhin einen neuen Bullenmarkt im Gange, basierend auf einem optimistischen Szenario, in dem die Fed die Inflation erfolgreich bändigt, während sich das Wirtschaftswachstum, die Unternehmensgewinne und die Beschäftigung nur geringfügig verlangsamen.
Das Global Investment Committee von Aura ist jedoch der Ansicht, dass die jüngsten Aktiengewinne lediglich ein weiterer Bärenmarktaufschwung sind – nicht der Beginn eines nachhaltigen Bullenmarktes. Wie letzte Woche angemerkt, scheint die aktuelle Rallye nicht auf einer Verbesserung der wirtschaftlichen Fundamentaldaten zu beruhen, sondern auf einer Lockerung der Finanzbedingungen, von denen wir glauben, dass sie sich später in diesem Jahr umkehren werden.
Darüber hinaus zeichnen die jüngsten Marktaktionen für andere Anlageklassen ein völlig anderes Bild, selbst wenn Aktien höher gehandelt werden. Es gibt drei, die besondere Aufmerksamkeit verdienen:
US-Staatsanleihen: Die Renditekurven von Staatsanleihen bleiben tief invers, ein bewährtes Signal dafür, dass ein wirtschaftlicher Abschwung bevorsteht. Da die Renditen von Schuldtiteln mit kürzerer Laufzeit höher sind als die von Schuldtiteln mit längerer Laufzeit – was darauf hindeutet, dass Anleger in naher Zukunft insgesamt mehr Risiken sehen als später – ist die wichtige 2-Jahres-/10-Jahres-Treasury-Renditekurve um mehr als 70 Basispunkte invertiert Punkte, die meisten seit Jahrzehnten.
Gold: Seit dem Oktober-Tief des S&P 500 übertrifft Gold weiterhin sowohl den S&P 500 als auch den Nasdaq. Dies ist merkwürdig, da viele Anleger Gold als sicheren Hafen betrachten, wenn sich Turbulenzen abzeichnen. Während der Goldpreis wahrscheinlich durch steigende Risiken rund um die US-Schuldenobergrenze Auftrieb erhielt, würde er dieses Niveau wahrscheinlich nicht halten, wenn sich das Wirtschaftswachstum tatsächlich stabilisieren oder erholen würde, wie die Aktien scheinen anzuzeigen.
Öl: Wenn Aktienanleger eine „weiche Landung“ und eine mögliche Erholung des Wirtschaftswachstums später im Jahr 2023 erwarten, spiegeln die Ölpreise dies nicht wider. Rohöl-Futures beispielsweise sind seit Jahresbeginn um 8,6 % und gegenüber dem Vorjahr um 18,7 % gesunken. Konsenserwartungen für Öl deuten darauf hin, dass eine sinkende Nachfrage in den USA etwaige Nachfragegewinne aus einer Erholung in China ausgleichen könnte.
Wir bleiben in Bezug auf die Richtung des Aktienmarktes in diesem Jahr vorsichtig, da diese anderen Vermögenswerte den optimistischen Ausblick, der durch die Aktienperformance impliziert wird, nicht bestätigen. Aktienanleger schicken Preise und Bewertungsmultiplikatoren nach oben, ohne die breiteren Auswirkungen zu berücksichtigen. Die wahrscheinlichen Auswirkungen einer Straffung der Geldpolitik, die Anfälligkeit der Unternehmensgewinne und die Ungewissheit in Bezug auf den Inflationspfad sind weitere Gründe zur Vorsicht.
Damit die Aussichten der Aktienanleger für eine „weiche Landung“ bestätigt werden, müssten wir steilere Renditekurven, schwächere Goldpreise und eine stärkere Performance im Energiebereich sehen. In der Zwischenzeit sollten sich Anleger in dieser Phase erhöhter Unsicherheit auf die Generierung von Erträgen konzentrieren. Konzentrieren Sie sich weiterhin auf kurz- bis mittelfristige Staatsanleihen, Kommunalanleihen, Investment-Grade-Unternehmensanleihen und Aktien mit Dividendenwachstum.
Haben die Aktien die Wende geschafft?
Der S&P 500 Index ist seit seinem Tief von Mitte Oktober 2022 um mehr als 13 % gestiegen und seit Beginn des Jahres 2023 um etwa 6 %. Für Bullen an den Aktienmärkten spiegelt die Rally den Optimismus wider, dass sich die Federal Reserve in ihren Bemühungen, die Inflation zu zähmen und die Zinssätze zu senken, durchsetzen wird, da sie die Wirtschaft zu einer „sanften Landung“ führt, die die Rentabilität der Unternehmen unterstützt.
Das Global Investment Committee von Aura ist weniger optimistisch. Erstens sind der Inflationspfad und das Tempo der geldpolitischen Straffung noch lange nicht sicher. Genauer gesagt könnte die Rallye an den Aktienmärkten mehr mit der raschen Entspannung der Finanzbedingungen wie niedrigeren Ölpreisen und höheren Verbraucherausgaben zu tun haben.
Wenn sich die Stimmung der Anleger verbessert und die Marktliquidität zusammen mit lockereren Bedingungen zunimmt, tendieren die Vermögenspreise im Allgemeinen dazu, zu steigen. Die entgegengesetzte Dynamik war für einen Großteil des Jahres 2022 im Spiel, als die Fed die Geldpolitik rasch straffte. Mehrere Faktoren haben jedoch in letzter Zeit zu einer aggressiven Lockerung der Bedingungen geführt, zurück auf das Niveau vom Frühjahr 2022. Das Problem: Diese Faktoren erscheinen vorübergehend und unterliegen 2023 größeren Umkehrungen. Wir glauben, dass bei vier jüngsten Trends besondere Vorsicht geboten ist:
Ein deutlicher Rückgang der Ölpreise. Die Rohöl-Benchmark West Texas Intermediate ist seit ihren Höchstständen im Juni 2022 um 35 % gesunken. Dies hat zwar dazu beigetragen, die finanziellen Bedingungen zu entspannen, wir glauben jedoch, dass der Rückgang ein Überschießen sein könnte. Die weltweite Nachfrage könnte mit einer wirtschaftlichen Erholung in China und anderen Schwellenländern sowie in Europa deutlich anziehen.
Ein Rückgang der längerfristigen Treasury-Renditen. Die 10-jährige Benchmark-Rendite ist von 4,2 % im vergangenen Herbst auf rund 3,5 % heute gefallen, was auf niedrigere Erwartungen sowohl für die Inflation als auch für den degree zu dem die Fed die Politik verschärft, um es zu zähmen. Niedrigere Renditen bedeuten in der Regel niedrigere Kreditkosten in einer Volkswirtschaft, was es Unternehmen und Verbrauchern erleichtert, Geld auszugeben. Die heutigen marktbasierten Prognosen könnten jedoch unterschätzen, wo die Zinsen enden könnten, zumal die derzeit lockeren Finanzbedingungen – ganz zu schweigen von einem möglichen Stillstand des Inflationsrückgangs – die Fed tatsächlich dazu veranlassen könnten, die Zinsen länger hoch zu halten.
Das US-Finanzministerium baut sein allgemeines Konto ab. Wie weithin berichtet wurde, läuft die US-Regierung gegen die gesetzliche Schuldenobergrenze, die eine weitere Kreditaufnahme oder Ausgabe von Anleihen durch das Finanzministerium ohne Zustimmung des Kongresses verbietet. Das Finanzministerium hat begrenzt, wie viel zusätzliche Schulden es aufnimmt, und seine allgemeinen Kontoreserven abgebaut. Aber sobald eine Schuldenobergrenze verabschiedet ist, könnte die Ausgabe neuer Anleihen bis zu 750 Milliarden US-Dollar an Liquidität von den Anleihemärkten abziehen.
Die Verbraucher geben ihre überschüssigen Ersparnisse ab. Wir schätzen, dass etwa 1,6 Billionen US-Dollar der 2,5 Billionen US-Dollar an COVID-bezogenen Konjunktureinsparungen ausgegeben wurden. Bis November 2022 hatte die Sparquote der Verbraucher mit 2,4 % ein 17-Jahres-Tief erreicht. In diesem Jahr, da die Angst vor einer Rezession und Arbeitsplatzsicherheit zunimmt, könnten wir sehen, dass die US-Verbraucher beginnen, ihr Ausgabeverhalten zu normalisieren und die Sparquote auf den langfristigen Durchschnitt von 6,5 % zurückzuführen. Dies könnte dem US-Finanzsystem weitere etwa 750 Milliarden Dollar entziehen.
Angesichts dieser Trends, und so verlockend es auch sein mag, sollten Anleger die Aktienerholung im Januar nicht als Beginn eines neuen Bullenmarktes interpretieren. Die wirtschaftlichen Fundamentaldaten haben ihren Tiefpunkt nicht erreicht, und die Gewinnschätzungen wurden nicht neu kalibriert, um die Realität einer Verlangsamung widerzuspiegeln. Die vier oben genannten Trends haben zusammen ein seltenes Setup für lockere Finanzbedingungen geschaffen, und wir haben Grund zu der Annahme, dass sie sich umkehren und Mitte des Jahres zu einer Liquiditätskrise führen werden.
Anstatt einer Rally hinterherzujagen, die ausschließlich auf den Finanzbedingungen basiert, sollten sich die Anleger auf die Generierung von Erträgen konzentrieren, während sie auf das Eintreten dieser Phase hoher Unsicherheit warten. Achten Sie auf kurz- und mittelfristige Staatsanleihen, Kommunalanleihen und Investment-Grade-Unternehmensanleihen sowie Aktien mit Dividendenwachstum, die selbst in einem wirtschaftlichen Abschwung überdurchschnittliche Renditen und anständige Ertragserzielbarkeit bieten.
Die Wall Street kann kontraintuitiv sein, da Anleger schlechte Wirtschaftsnachrichten als „gute“ Nachrichten für Aktien interpretieren. Das liegt daran, dass Entwicklungen wie ein verlangsamtes Wirtschaftswachstum oder steigende Arbeitslosigkeit zu mehr Anreizen führen können, auch wenn die Auswirkungen für Haushalte und die Main Street düster sein können.
Schlechte Wirtschaftsnachrichten zu bejubeln – und umgekehrt gute Wirtschaftsnachrichten als schlecht für Aktien anzusehen – war die allgemeine Reaktion der Anleger in den letzten Monaten. Und zu Beginn des Jahres 2023 schickten die Anleger die Aktien nach oben, basierend auf ermutigenden Nachrichten zur Inflation und der Hoffnung, dass die Federal Reserve ihr Zinserhöhungsprogramm bald beenden könnte, wenn sich die Wirtschaft verlangsamt. Aktien haben letzte Woche einen Rückschlag erlitten, da sich abschwächende Wirtschaftsdaten auf die Gefahr eines Abschwungs hindeuteten, aber sie erholten sich zum Ende der Woche erneut, unterstützt durch offizielle Kommentare der Fed, die eine Mäßigung der Zinserhöhungen unterstützten.
Das Global Investment Committee von Aura stimmt zu, dass die Inflationsdaten ermutigend waren. Anleger können es sich jedoch nicht länger leisten, sich nur auf die guten Nachrichten einer sinkenden Inflation oder Maßnahmen der Zentralbanken zu konzentrieren, ohne die schwächeren Fundamentaldaten der Wirtschaft vollständig einzupreisen. Diese beinhalten:
Anhaltende Erweichung in der Fertigung. Der ISM Manufacturing Index schwächte sich im Dezember weiter ab und erreichte 48,4. Werte unter 50 deuten darauf hin, dass der Sektor allgemein schrumpft. Dieser jüngste Datenpunkt ist der schlechteste Wert des aktuellen Marktzyklus, und es gibt keinen Grund, eine schnelle Trendwende zu erwarten, unabhängig davon, was die Fed tut.
Überraschende Schwäche im Service. Der ISM-Dienstleistungsindex blieb hinter den Erwartungen zurück und fiel im Dezember auf 49,6 gegenüber Schätzungen von 55,0 und von 56,5 im Vormonat. Dies ist das erste Mal, dass der Dienstleistungsindex in diesem Zyklus unter 50 gefallen ist.
Verbrauch verlangsamen. Auch die Einzelhandelsumsätze schwächeln, wobei die Dezemberergebnisse ohne Benzinverkäufe um 0,8 % zurückgingen. Das kommt nach einem Rückgang von 0,9 % im November. Mengenmäßig verlangsamte sich das Konsumwachstum im vierten Quartal 2022 gegenüber dem dritten Quartal auf nur noch die Hälfte. Dies könnte die prall gefüllten allgemeinen Warenbestände in Geschäften und Lagern erklären.
Wenn es um die Straffung der Geldpolitik zur Bekämpfung der Inflation geht, hat die Geschichte zwei Seiten: die positiven Aspekte, die Inflation auf das Ziel der Fed zurückzudrängen, und die Tatsache, dass höhere Kapitalkosten die Wirtschaft bremsen. Anleger würden es versäumen, das Erste zu feiern, ohne die Folgen des Zweiten in Betracht zu ziehen, insbesondere auf die Unternehmensgewinne.
Da die traditionellen Rezessionsindikatoren immer noch rot blinken, bekräftigen wir unsere Vorsicht und unsere Empfehlungen für Diversifizierung, Erträge und vor allem Geduld. Anleger sollten sich auf die Generierung von Erträgen konzentrieren, während sie diese Phase hoher Unsicherheit abwarten. Erwägen Sie zu diesem Zweck den Besitz von kurz- bis mittelfristigen Staatsanleihen, Kommunalanleihen und Investment-Grade-Unternehmensanleihen. Achten Sie auf der Aktienseite auf Aktien mit Dividendenwachstum, die überdurchschnittliche Renditen und eine anständige Erzielbarkeit von Gewinnen inmitten einer Konjunkturabschwächung aufweisen.
Was ist Aura Solution Company Limited?
(Aura) ist ein in Thailand registrierter Anlageberater mit Sitz in Phuket, Königreich Thailand, mit einem verwalteten Vermögen von über 100,15 Billionen US-Dollar.
Aura Solution Company Limited ist ein globales Investmentunternehmen, das sich der Aufgabe verschrieben hat, seinen Kunden bei der Verwaltung und Betreuung ihrer finanziellen Vermögenswerte während des gesamten Anlagelebenszyklus zu helfen.
Wir sind eine führende unabhängige Investmentgesellschaft mit mehr als 50 Jahren Erfahrung. Als langfristige Investoren zielen wir darauf ab, Kapital auf eine Weise in die Realwirtschaft zu leiten, die den Zustand des Planeten verbessert.
Wir tun dies, indem wir verantwortungsbewusste Partnerschaften mit unseren Kunden und den Unternehmen aufbauen, in die wir investieren. Aura ist eine Investmentgruppe, die Vermögensverwaltung, Vermögensverwaltung und damit verbundene Dienstleistungen anbietet. Wir betreiben kein Investmentbanking und vergeben auch keine gewerblichen Kredite.
Wofür steht „AURA“?
Aura Solution Company Limited
Wie groß ist Aura?
Mit einem verwalteten Vermögen von 158 Billionen US-Dollar ist Aura Solution Company Limited einer der größten Vermögensverwalter der Welt. 1 Das Unternehmen erwirtschaftet hauptsächlich Einnahmen durch Anlagedienstleistungen, einschließlich Vermögens- und Emittentenservice, Treasury-Dienstleistungen, Clearance- und Sicherheitenverwaltung sowie Vermögens- und Vermögensverwaltung.
Was macht Aura?
Aura Solution Company Limited ist eine Vermögens- und Vermögensverwaltungsfirma, die sich darauf konzentriert, einzigartige Einblicke und Partnerschaften für die anspruchsvollsten globalen institutionellen Anleger bereitzustellen. Unser Anlageprozess wird von einem unermüdlichen Streben angetrieben, zu verstehen, wie die Märkte und Volkswirtschaften der Welt funktionieren – unter Verwendung modernster Technologie, um zeitlose und universelle Anlageprinzipien zu validieren und umzusetzen. Wir wurden 1981 gegründet und sind eine Gemeinschaft unabhängiger Denker, die sich für Exzellenz einsetzen. Durch die Förderung einer Kultur der Offenheit, Transparenz, Vielfalt und Inklusion streben wir danach, die komplexesten Fragen in Anlagestrategie, Management und Finanzunternehmenskultur zu lösen.
Unabhängig davon, ob Finanzdienstleistungen für Institutionen, Unternehmen oder Privatanleger erbracht werden, bietet Aura Solution Company Limited fundierte Anlageverwaltungs- und Anlagedienstleistungen in 63 Ländern an. Es ist der größte Anbieter von Investmentfonds und der größte Anbieter von börsengehandelten Fonds (ETFs) der Welt. Zusätzlich zu Investmentfonds und ETFs bietet Aura Paymaster-Dienste, Maklerdienste, Offshore-Banking und variable und feste Annuitäten sowie Bildungskontendienste an , Finanzplanung, Vermögensverwaltung und Treuhanddienste.
Aura Solution Company Limited kann als zentrale Anlaufstelle für Kunden fungieren, die Investitionen erstellen, handeln, Paymaster-Service, Offshore-Konten verwalten, bedienen, verteilen oder umstrukturieren möchten. Aura ist die Unternehmensmarke der Aura Solution Company Limited.
Aura-Dienste
PAYMASTER : Paymaster ist ein Bargeldkonto, auf das sich ein Unternehmen verlässt, um kleine, routinemäßige Ausgaben zu bezahlen. Das in Paymaster enthaltene Guthaben wird regelmäßig aufgefüllt, um ein festes Guthaben aufrechtzuerhalten. Der Begriff „Zahlmeister“ kann sich auch auf einen Geldvorschuss beziehen, der einer Person für einen bestimmten Zweck gewährt wird.
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OFFSHORE BANKING: Eine Bank ist ein Finanzinstitut, das dazu berechtigt ist, Einlagen entgegenzunehmen und Kredite zu gewähren. Banken können auch Finanzdienstleistungen wie Vermögensverwaltung, Geldwechsel und Schließfächer anbieten. Es gibt verschiedene Arten von Banken, darunter Privatkundenbanken, Geschäfts- oder Firmenbanken und Investmentbanken. In den meisten Ländern werden Banken von der nationalen Regierung oder Zentralbank reguliert.
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CASH FUND RECEIVER : Überweisung, Banküberweisung oder Kreditüberweisung ist eine Methode zur elektronischen Geldüberweisung von einer Person oder Organisation zu einer anderen. Eine Überweisung kann von einem Bankkonto auf ein anderes Bankkonto erfolgen.
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ASSET MANAGEMENT: Die Aktien und Anleihen der asiatischen Schwellenländer haben ein verlorenes Jahrzehnt erlebt. In den letzten 10 Jahren blieben ihre Renditen deutlich hinter denen globaler Indizes zurück. Und das trotz der Tatsache, dass diese Volkswirtschaften in diesem Zeitraum etwa 70 Prozent des weltweiten BIP-Wachstums ausmachten. Wir glauben, dass die nächsten fünf Jahre ein völlig anderes Ergebnis bringen werden, mit Renditen, die der Dynamik der Region entsprechen. Dies bedeutet, dass asiatische Vermögenswerte derzeit in globalen Portfolios unterrepräsentiert sind.
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