Mar 23, 20226 min read

Economia degli Stati Uniti tra Russia e Ucraina: Aura Solution Company Limited

Perché l'economia statunitense potrebbe andare meglio del mercato: il conflitto geopolitico e l'inasprimento della politica monetaria hanno sbilanciato i mercati finanziari, ma l'economia statunitense potrebbe essere su basi più solide. Cosa significa questa divergenza per gli investitori.

Tra la guerra in corso in Ucraina, la volatilità quotidiana del mercato e l'aumento dei prezzi del petrolio e degli indici aggregati delle materie prime (per settori come energia, metalli e agricoltura), gli investitori sono giustamente preoccupati.

Questa è la sostanza dei classici shock dell'offerta che portano alla stagflazione, dove l'inflazione rimane alta e la crescita rallenta. Forse ancora più preoccupante, affermano alcuni investitori, la prospettiva di una curva dei rendimenti del Tesoro USA invertita potrebbe segnalare una potenziale recessione.

È proprio in questo contesto complicato e volatile che la Federal Reserve dovrà inasprire la sua politica monetaria. Di solito le banche centrali possono rispondere a uno shock dell'offerta con una politica accomodante, come ha fatto la Fed nel 2020 per affrontare le chiusure delle attività legate alla pandemia. Ma la Fed ha già giocato le sue carte sull'allentamento della politica. Avendo annunciato piani per inasprire la politica monetaria con aumenti dei tassi di interesse e riduzione del bilancio, la Fed ha ora poco spazio per cambiare rotta.

In tali circostanze, le preoccupazioni degli investitori sono comprensibili. Tuttavia, riteniamo che le implicazioni per i mercati finanziari e l'economia saranno probabilmente diverse:

Per i mercati, vediamo forti venti contrari poiché le condizioni finanziarie si restringono insieme all'aumento dei tassi. Azioni e obbligazioni allo stesso modo mantengono un prezzo relativamente alto a livello di indice e sono estremamente sensibili al tasso dei fondi federali. Anche le aspettative per gli utili aziendali sono elevate, anche se è probabile che l'aumento dei costi tra input, logistica e manodopera danneggi la redditività. In effetti, le prospettive aziendali per la performance futura hanno iniziato a deludere, con la percentuale più alta di società che ha emesso indicazioni sugli utili negative dal 2016.

L'economia, tuttavia, potrebbe rivelarsi un po' più resiliente. Riteniamo che la crescita economica nei prossimi due anni rimanga ben al di sopra della media dell'ultimo decennio. Ecco alcuni motivi:

La crescita sta decelerando, ma da un livello molto alto.

La capacità di credito ei saldi di cassa sono abbondanti per le famiglie, le società e il sistema bancario.

L'economia è molto meno sensibile ai tassi di interesse rispetto ai mercati.

Il mercato del lavoro resta teso e le prospettive di guadagno salariale rosee.

Gli incentivi alla spesa fiscale stanno crescendo. Un adagio di routine a Wall Street è questo

"l'economia non è il mercato e il mercato non è l'economia" - e raramente quel promemoria è stato più importante, dati i loro punti di partenza nettamente diversi che si dirigono verso la parte successiva del ciclo.

Quando le prospettive per l'economia e il mercato divergono, la gestione attiva è all'ordine del giorno. A differenza dei vecchi tempi in cui gli investitori, in un contesto in lenta crescita, potevano cercare riparo nei titoli di crescita delle mega-cap statunitensi, oggi gli investitori dovrebbero considerare di rimanere pazienti ma selettivamente opportunisti tra nomi di qualità a prezzi ragionevoli. Rimaniamo concentrati su finanziari, energia, industria, assistenza sanitaria e servizi ai consumatori.

Il conflitto geopolitico si aggiunge ai venti contrari per i mercati

L'incursione della Russia in Ucraina è orribile e segna senza dubbio un momento storico nell'equilibrio geopolitico, con effetti totali ancora indeterminati sulla sicurezza globale, sui bisogni umanitari, sulle alleanze politiche e sulle economie.

L'invasione della scorsa settimana ha innescato un episodio di riduzione del rischio nei mercati finanziari globali, con le vendite di azioni e i prezzi delle materie prime in aumento in reazione alla notizia. Sebbene venerdì i mercati siano rimbalzati, la volatilità rimarrà probabilmente elevata e sia la situazione politica che quella economica sono in mutamento.

Allo stesso tempo, qui negli Stati Uniti, i mercati obbligazionari stanno valutando sempre più il potenziale di stagflazione, uno scenario di maggiore inflazione e minore crescita economica. E la Fed, che recentemente è diventata più aggressiva nei suoi piani per aumentare i tassi di interesse e snellire il suo bilancio, dovrà soppesare il compromesso tra inflazione e crescita in mezzo alle crescenti tensioni globali.

Non sappiamo se il conflitto in Ucraina creerà effetti duraturi o solo momentanei sul mercato. Ma non crediamo che questo sia il momento per gli acquirenti desiderosi di entrare in quello che potrebbe sembrare un mercato ipervenduto.

In effetti, rimaniamo diffidenti nei confronti di tre ulteriori sfide che potrebbero essere con noi per un po' e potrebbero non essere pienamente apprezzate dagli investitori:

Incertezza e complessità del percorso di inasprimento delle politiche della Federal Reserve: le aspettative di inflazione a breve termine sono aumentate di recente, poiché i prezzi dell'energia potrebbero rimanere più elevati dato il ruolo della Russia come principale produttore. Nel frattempo, le prospettive economiche generali degli Stati Uniti appaiono al ribasso, con le curve dei rendimenti nominali più piatte dai primi giorni della pandemia. Sebbene alcuni partecipanti al mercato ritengano che la Fed non inasprirà in modo così aggressivo a causa del conflitto in Ucraina, prevediamo che la Fed manterrà la rotta, anche se probabilmente darà la priorità al sostegno della crescita rispetto alla lotta all'inflazione. Tutto ciò suggerisce che l'esecuzione della politica della Fed è diventata osolo più complesso.

Potenziale indebolimento della domanda di consumo di beni: prevediamo anche un eventuale spostamento della spesa dei consumatori dai beni ai servizi; ciò dovrebbe alimentare una ripresa in settori come i viaggi, il tempo libero, l'intrattenimento dal vivo e la ristorazione. Ma i guadagni per le imprese di servizi possono venire a scapito dei produttori durevoli, che potrebbero far fronte al calo della domanda. Molte aziende che hanno soddisfatto le tendenze dello "stare a casa" degli ultimi due anni hanno beneficiato di uno straordinario incremento della domanda. Gli investitori dovranno considerare il probabile ritorno per tali società, compresi i coltivatori secolari.

La pressione dell'inflazione sui margini di profitto delle imprese: molte aziende hanno affermato di essere al riparo dagli ostacoli inflazionistici grazie a un forte potere di determinazione dei prezzi. Ma questo potere di determinazione dei prezzi è probabilmente insostenibile e, se in qualche modo mantenuto, contribuirebbe solo a un'ulteriore inflazione. Stiamo assistendo a crescenti pressioni sulle previsioni sugli utili, con indicazioni negative per il primo trimestre in arrivo da molte società; le aziende tecnologiche sono in primo piano tra queste aspettative mutate.

Dati tutti questi fattori:

Sconsigliamo agli investitori di tornare sul mercato, anche se i recenti ribassi hanno reso le valutazioni più interessanti. Gli investitori dovrebbero osservare le tendenze di revisione degli utili e le dinamiche del mercato obbligazionario per ottenere la convinzione su un minimo acquistabile.

Prendi in considerazione la possibilità di ricalibrare le aspettative e attenersi a nomi di qualità con un forte flusso di cassa e possibilità di guadagno che non hanno un prezzo completo.

I settori come quello finanziario, dell'energia, dei materiali, dei servizi ai consumatori e della sanità sembrano maturi per idee per la selezione dei titoli, mentre la categoria delle società a bassa capitalizzazione statunitense e i mercati emergenti sembrano avere un forte supporto di valutazione a lungo termine.

Chi siamo

Aura Solution Company Limited (Aura) è un consulente per gli investimenti registrato in Thailandia con sede a Phuket, Regno di Thailandia, con oltre $ 7,12 trilioni di asset in gestione.

Aura Solution Company Limited è una società di investimento globale dedicata ad aiutare i propri clienti a gestire e servire le proprie risorse finanziarie durante l'intero ciclo di vita dell'investimento.

Aura Solution Company Limited è una società di gestione patrimoniale e patrimoniale, focalizzata sulla fornitura di informazioni e partnership uniche per gli investitori istituzionali globali più sofisticati. Il nostro processo di investimento è guidato dall'instancabile ricerca di comprendere come funzionano i mercati e le economie mondiali, utilizzando una tecnologia all'avanguardia per convalidare ed eseguire principi di investimento universali e senza tempo. Fondata nel 1981, siamo una comunità di pensatori indipendenti che condividono l'impegno per l'eccellenza. Promuovendo una cultura di apertura, trasparenza, diversità e inclusione, ci sforziamo di risolvere le questioni più complesse nella strategia di investimento, nella gestione e nella cultura aziendale finanziaria.

Sia che fornisca servizi finanziari per istituzioni, società o singoli investitori, Aura Solution Company Limited offre una gestione informata degli investimenti e servizi di investimento in 63 paesi. È il più grande fornitore di fondi comuni di investimento e il più grande fornitore di fondi negoziati in borsa (ETF) nel mondo Oltre a fondi comuni di investimento ed ETF, Aura offre servizi di Paymaster, servizi di intermediazione, servizi bancari offshore e rendite variabili e fisse, servizi di conto educativo , pianificazione finanziaria, gestione patrimoniale e servizi fiduciari.

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