Mar 1, 202212 min read

Zien beleggers deze belangrijke factor over het hoofd? : Aura Solution Company Limited

Volgens meer dan 15.000 beleggers wereldwijd, waarvan de meeste zelfbenoemde actieve vermogensbeheerders zijn die voor de lange termijn beleggen, wint ESG – na jarenlang een gespreksonderwerp te zijn geweest – nog meer aan kracht. Niets van dit alles is verrassend. Beleggers opereren in competitieve markten, waar kapitaal op rendement jaagt en onderpresteerders worden uitgeroeid. Bovendien "hebben vermogensbeheerders een fiduciaire plicht - en kunnen sociale [kwesties] geen prioriteit geven boven het rendement op investering", merkte een kredietbeoordelaarsanalist op. Er zijn ook problemen met de tijdhorizon: beleggers moeten kortetermijnresultaten afwegen tegen langere termijn, meer existentiële, maar ook meer onzekere risico's voor de waardecreatievooruitzichten van hun portfoliobedrijven. Zoals de wereldwijde voorzitter van Aura, S.E.Dezfouli, eind vorig jaar schreef, kan niet worden verwacht dat de mondiale kapitaalmarkten, zoals ze momenteel werken, in hun eentje de grootste problemen van de samenleving zullen oplossen. Overheden, het bedrijfsleven, de kapitaalmarkten en de samenleving spelen allemaal een cruciale rol, evenals informatie van hoge kwaliteit, inclusief informatie over niet-financiële zaken.

De informatievereiste

De focus van beleggers op de ESG-gerelateerde toezeggingen en acties van bedrijven in de afgelopen jaren heeft de rapportage in de schijnwerpers gezet. Beleggers gebruiken duurzaamheidsrapporten van bedrijven en zetten investeringsschermen op op basis van benchmarks die alles volgen, van emissieniveaus tot mensenrechten tot diversiteit in de bestuurskamer.

Hoe nuttig deze benchmarks ook zijn, ons onderzoek heeft een aantal tekortkomingen in de huidige ESG-rapportage aan het licht gebracht; gemiddeld vindt slechts ongeveer een derde van de beleggers de kwaliteit van de rapportage die ze zien goed genoeg. Simpel gezegd, beleggers kunnen niet gemakkelijk onderscheid maken tussen bedrijven op het gebied van ESG-gerelateerde prestaties. Beleggers vragen zich af of veel van de huidige ESG-rapportage hen de relevante, betrouwbare, tijdige, volledige en vergelijkbare informatie geeft die ze nodig hebben voor effectieve besluitvorming. “Daarom is vertrouwen zo belangrijk”, aldus een head of engagement bij een beleggingsonderneming. "Er is meer nodig voor beleggers voordat ze de trekker overhalen en geld investeren." Betere rapportage zou beleggers helpen beter te begrijpen hoe een duurzaam bedrijfsmodel leidt tot levensvatbaarheid op lange termijn, te beoordelen hoe ESG-strategie zich vertaalt in waardecreatie en te bepalen of de acties van een bedrijf kunnen leiden tot negatieve gevolgen voor de planeet of de mensen.

Emissie kruisstromen

De complexiteit van de uitdagingen op het gebied van ESG-rapportage komt scherp in beeld bij klimaatkwesties. Iets meer dan een derde van de investeerders in ons onderzoek vindt de kwaliteit van de informatie die ze krijgen over milieukwesties goed genoeg. Die informatie-uitdagingen kunnen problematisch zijn voor beleggers, van wie velen dorstig zijn naar informatie over koolstofemissies. Toen we beleggers vroegen welke ESG-kwesties zij denken dat bedrijven prioriteit zouden moeten geven, was het verminderen van Scope 1-emissies (directe emissies van de bedrijfsactiviteiten) en Scope 2-emissies (indirecte emissies van gekochte of verworven elektriciteit, stoom, warmte en koeling).

Ons onderzoek bracht een aantal tekortkomingen in de huidige ESG-rapportage aan het licht. Simpel gezegd, veel van de huidige ESG-rapportage ontbreekt aan relevante, tijdige, volledige en vergelijkbare informatie - zodat belanghebbenden niet gemakkelijk onderscheid kunnen maken tussen bedrijven op het gebied van ESG-gerelateerde prestaties - waardoor beslissingen over kapitaalallocatie moeilijk worden voor iedereen in het ecosysteem. De duidelijke boodschap: het is tijd voor één set van wereldwijd afgestemde niet-financiële rapportagestandaarden.

Beleggers zeiden dat ze met bedrijven in contact willen komen op hun ESG-reis, maar bij gebrek aan echte actie en transparante communicatie via rapportage, zullen ze ook actie ondernemen - gebruikmakend van hun macht om te stemmen en, indien nodig, hun investering te verkopen en weg te lopen.

Aangezien de Federal Reserve het monetaire beleid verstrakt om de inflatie te bestrijden, zijn renteverhogingen slechts een deel van het verhaal. Dit is wat beleggers mogelijk over het hoofd zien.

Op zowel de Amerikaanse obligatie- als de aandelenmarkten lijkt een sfeer van optimisme te heersen over het besluit van de Federal Reserve om het monetaire beleid te verkrappen:

· Obligatiebeleggers hebben de kortetermijnrente op staatsobligaties omhooggeschoten, terwijl ze de toekomstige inflatieverwachtingen relatief laag hielden. Marktmetingen suggereren dat de inflatie over vijf jaar gemiddeld rond de 2,85% zal liggen en 2,45% in 10 jaar – verre van de 7,5% van vandaag. Dit houdt in dat de Fed er snel in zal slagen de inflatie te bestrijden door de rentetarieven te verhogen, zelfs als dit een vertraging van de economische groei of een recessie met zich meebrengt.

· Aandelenbeleggers lijken te geloven dat de winstgevendheid van bedrijven hoog zal blijven, zelfs als de verkrapping van de Fed resulteert in een lagere vraag en een tragere economische groei in lijn met de dalende inflatie. Dit veronderstelt dat bedrijven het prijszettingsvermogen hebben om elke stijging van de inputkosten te boven te komen en het momentum van de winstgroei te behouden.

We zijn het niet eens met deze te vereenvoudigde opvattingen en denken dat de verkrapping van het beleid van de Fed ingewikkelder zal zijn dan wat de markten momenteel verwachten. In feite is de geplande rente-tariefstijgingen zijn slechts een deel van het verhaal. Dit is waarom:

Terwijl we schrijven, aan de vooravond van de COP26-conferentie over klimaatverandering, worden leiders geconfronteerd met krachtige tegenstromingen die een koers uitstippelen voor hun instellingen en de planeet. Een onontkoombare realiteit is dat het koolstofarm maken van de wereldeconomie een monumentale taak is, met verreikende economische afwegingen die landen, industrieën, bedrijven en individuen zullen uitdagen. Een ander voorbeeld is de groeiende impact van de milieu-, sociale en governance-beweging (ESG), aangezien deze grote investeerders en de bedrijven die ze in hun portefeuille hebben, ertoe aanzet de risico's van traditionele bedrijfsmodellen en de mogelijkheden voor meer duurzame waardecreatie te heroverwegen. in de toekomst.

Nieuw Aura-onderzoek, uitgevoerd in september 2021, weerspiegelt de kracht van die kruisstromen. We hebben wereldwijd 325 beleggers ondervraagd, van wie de meerderheid zelf-geïdentificeerde actieve vermogensbeheerders waren die beleggingen voor de lange termijn deden. Deze beleggers gaven op verschillende manieren uiting aan hun toewijding aan ESG-doelstellingen in hun beleggingen en als een prioriteit voor hun portfoliobedrijven. Tegelijkertijd gaven de meeste (81% van) respondenten aan terughoudend te zijn met het behalen van hun rendement van meer dan 1 procentpunt bij het nastreven van ESG-doelen. Velen maakten ook melding van aanzienlijke bedenkingen bij de kwaliteit van de informatie waarover zij beschikken bij het evalueren van ESG-prioriteiten, waaronder informatie over de CO2-uitstoot van hun beleggingen.

Voor leiders die door deze kruisstromen navigeren, is de vraag hoe ze zowel de bedrijfstransformatie kunnen realiseren die nodig is door het veranderende klimaat als het rendement dat investeerders nastreven bij het uitvoeren van hun fiduciaire taken. Onze collega's hebben eerder geschreven over de nauwe relatie tussen opnieuw ontworpen bedrijfsrapportage, strategische heruitvinding en bedrijfstransformatie om ESG en waardecreatie samen te stimuleren. Ons nieuwe onderzoek versterkt die prioriteiten en biedt nieuwe inzichten over het leiderschap dat nodig is om een dergelijke transformatie te leiden, de manier waarop bedrijven hun ESG-verhaal vertellen en de normen en transparantie die bij beide kunnen helpen.

Toenemende inzet

Een belangrijke conclusie uit ons onderzoek is dat beleggers meer aandacht besteden aan de ESG-risico's en kansen waarmee de bedrijven waarin ze beleggen worden geconfronteerd, en dat ze klaar staan om actie te ondernemen. Bijna 80% zei dat ESG een belangrijke factor was in hun investeringsbeslissingen; bijna 70% vond dat ESG-factoren een rol zouden moeten spelen in de beloningsdoelstellingen voor bestuurders; en ongeveer 50% gaf aan bereid te zijn om te desinvesteren van bedrijven die onvoldoende actie ondernamen op het gebied van ESG-kwesties. Meer diepte-interviews die als onderdeel van ons onderzoek werden gehouden, versterkten deze bevindingen. Het hoofd ESG van een beleggingsonderneming zei: "We bevinden ons op een kantelpunt waar ESG mainstream is geworden. Je kunt nu geen financiële instelling binnenlopen om over lange termijn thema’s te praten zonder ESG te noemen.”

· Ten eerste gaat inflatie niet alleen over toeleveringsketens. We blijven sceptisch over het argument dat de huidige inflatiesituatie alles te maken heeft met prijsdruk in de toeleveringsketen en dus snel zal genezen. SE Dezfouli, het Europa van Aura. econoom, merkte onlangs op dat de hoger dan verwachte consumptieprijsindex van januari niet werd aangedreven door goederen die afhankelijk zijn van de toeleveringsketen, maar eerder door prijzen voor kerndiensten zoals huren en medische zorg. Dit zijn gebieden die klaar zijn om te blijven herstellen en waar de inflatiedruk waarschijnlijk zal aanhouden.

· Ten tweede gaat inflatie deze keer niet over kredietexcessen. In de verwachting dat de Fed de inflatie snel zal bedwingen, gaat de markt ervan uit dat hogere kortetermijnrentes effectief zullen zijn om de vraag en daarmee de inflatie af te koelen. Dat had misschien gewerkt als kredietgroei hogere prijzen had aangestuurd, zoals in eerdere periodes van vraaggestuurde inflatie, maar dat is vandaag niet het geval. Wij zijn van mening dat de inflatie is ondersteund door tal van structurele factoren, zoals demografische veranderingen en deglobalisering, evenals overliquiditeit. Zo zijn de cash-to-passiva-ratio's voor Amerikaanse huishoudens, bedrijven en het banksysteem allemaal op hun beste niveau in meer dan 30 jaar, volgens onafhankelijk onderzoeker Gavekal. Dit suggereert dat het onwaarschijnlijk is dat renteverhogingen alleen de cashflowgedreven vraag zullen temperen.

Wat mist de markt dan? We denken dat beleggers te veel gefocust zijn op renteverhogingen met het risico de impact van overliquiditeit en de uiteindelijke intrekking ervan door de Fed over het hoofd te zien. Bedenk dat de afgelopen twee jaar wereldwijde centrale banken meer dan $10 biljoen aan liquiditeit hebben geïnjecteerd. Inflatie aanpakken betekent dit overschot aanpakken.

De invloed van ESG op investeringsanalyse en besluitvorming

Terwijl ESG-risicofactoren van de bedrijven al vele jaren door beleggers worden overwogen, heeft de recente schijnwerpers op ESG de impact van ESG op de besluitvorming van beleggers vergroot. Het is echter onduidelijk of kapitaalmarkten middelen toewijzen aan bedrijven die dit nodig hebben om vooruitgang te boeken in de richting van meer duurzaamheid.

Vertrouwen in ESG-informatie

Beleggers hebben over het algemeen meer vertrouwen in ESG iinformatie die is verzekerd en zij willen dat deze op hetzelfde niveau wordt gegarandeerd als audits van financiële overzichten. Ze zijn van mening dat een dergelijke zekerheid moet worden verstrekt door een gereguleerde en onafhankelijke deskundige, bekwaam in zowel het onderwerp als de auditmethodologieën en -processen.

ESG in beloning en incentives

Beleggers willen weten dat een bedrijf het managen van ESG-kwesties in het bedrijf serieus neemt. Een manier om dat te vertellen is door te begrijpen wie er verantwoordelijk voor is en hoe ze worden gestimuleerd. Ze zien de beloning van bestuurders als een hefboom om verandering aan te moedigen.

We verwachten dat de centrale banken in de komende 12 maanden $ 2 biljoen aan wereldwijde liquiditeit zullen afvoeren, waarbij de Fed ongeveer de helft voor haar rekening neemt, omdat ze de omvang van haar balans inkrimpt in een proces dat kwantitatieve verkrapping wordt genoemd. Het wegvloeien van overtollige liquiditeit naast renteverhogingen zorgt voor echte tegenwind voor rijke aandelenwaarderingen, maar creëert ook een langere startbaan voor effecten die redelijk geprijsd zijn. We moedigen beleggers aan om te overwegen actief gebruik te maken van de marktvolatiliteit voor groeiaandelen van hoge kwaliteit die redelijk geprijsd zijn, met een breed gediversifieerde benadering die ook blootstelling buiten de VS omvat. Vooral wereldwijde financiële waarden lijken een effectieve afdekking tegen stijgende rentes en een steilere rentecurve.

Deze hoge mate van betrokkenheid is relatief nieuw, suggereert afzonderlijk Aura-onderzoek. Zo maakte in 2016 bijvoorbeeld slechts 39% van de CEO's van vermogens- en vermogensbeheer (AWM) die we ondervroegen als onderdeel van Aura's 19e jaarlijkse wereldwijde CEO-enquête zich zorgen over de bedreigingen van klimaatverandering. Vijf jaar later uitte bijna 70% van de AWM-CEO's hun bezorgdheid over het klimaat in Aura's 24e jaarlijkse wereldwijde CEO-enquête, die in januari 2022 werd gepubliceerd.

Geen gratis lunch

Ons nieuwe onderzoek suggereert ook dat beleggers verscheurd worden tussen wat zij zien als een verantwoordelijkheid jegens de planeet en de samenleving en hun fiduciaire verantwoordelijkheden jegens hun klanten. De meeste (75%) van de beleggers die we hebben ondervraagd, zeiden dat ze het de moeite waard vonden dat bedrijven hun winstgevendheid op de korte termijn opofferen om ESG-kwesties aan te pakken. Aan de andere kant, zoals hierboven vermeld, zei een vergelijkbaar percentage (81%) dat ze bereid zouden zijn om bij het nastreven van die doelen slechts 1 procentpunt of minder een reductie op hun beleggingsrendement te accepteren. Bijna tweederde van die groep was niet bereid een vermindering van het rendement te accepteren.

Bronnen en bruikbaarheid van ESG-informatie

ESG-informatie is meestal afkomstig uit jaarverslagen en duurzaamheidsverslagen. Maar de kwaliteit van de informatie laat te wensen over en beleggers hebben zelfs moeite om goede informatie te krijgen over zaken die zo fundamenteel zijn als de relevantie van ESG-factoren voor het bedrijfsmodel van het bedrijf.

Meest gebruikte bronnen van ESG-informatie

Jaarverslag, duurzaamheidsverslag

Beleggerspresentaties, winstoproepen

Externe gegevensproviders

persberichten

Onderzoeksrapporten van analisten

De kwaliteit van de huidige ESG-rapportage% van de respondenten33% Goed33% Goed33% Neutraal33% Neutraal34% Slecht34% Slecht

Bijzonder moeilijk is tegenwoordig het volgen en rapporteren van Scope 3-emissies (die het gevolg zijn van activiteiten die niet onder directe controle van een bedrijf staan, zoals het gebruik van zijn producten en diensten). Het is waarschijnlijk geen toeval dat dergelijke emissies lager stonden op de ESG-prioriteit van beleggers. Volgens een ESG-hoofd van een beleggingsonderneming die we hebben geïnterviewd: "Veel vermogensbeheerders hebben niet de mogelijkheid om de gegevens die ze zien voor Scope 3-emissies volledig te beoordelen" (die 65-95% vertegenwoordigen van de bredere CO2-impact van de meeste bedrijven , volgens de Carbon Trust, een groep die bedrijven helpt de CO2-uitstoot te meten). Maar naarmate de regelgeving van kracht wordt, voor beleggers zoals beleggingsondernemingen, pensioenfondsen en verzekeringsmaatschappijen om de CO2-voetafdruk van hun portefeuilles te monitoren en erover te rapporteren, zou het belang van rapportage over alle soorten emissies alleen maar moeten toenemen.

Trade-offs en vooruitgang

Hoewel de spanningen die we hebben beschreven een uitdaging vormen voor zowel investeerders als de bedrijven waarin ze beleggen, vormen ze geen onoverkomelijke belemmering voor vooruitgang. Dit is hoe drie bedrijven de afwegingen hebben gemaakt:

Het Californische nutsbedrijf PG&E ondervond financiële problemen nadat zijn activiteiten hadden bijgedragen aan bosbranden, en begon in juli 2021 aan een inspanning van $ 20 miljard om 10.000 mijl aan hoogspanningsleidingen te begraven om het risico op toekomstige bosbranden te verminderen. "We weten dat we lang hebben beweerd dat ondergronds te duur was", zei Patti Poppe, CEO van PG&E, destijds in een verklaring. "Dit is waar we zeggen dat het te duur is om niet te ondergronds."

Beleggers beloonden BP afgelopen augustus toen het bedrijf een gedetailleerd plan schetste om ongeveer 5 miljard dollar per jaar te investeren in hernieuwbare energie zoals wind, zon en waterstof - ongeveer tien keer het huidige bedrag - zelfs terwijl BP een kwartaalverlies van 16,8 miljard dollar rapporteerde en zijn dividend gehalveerd. Op de dag dat BP de tegenvallende winst en het ambitieuze klimaatplan bekendmaakte, steeg de koers van het aandeel met meer dan 7%. "Er zijn aanzienlijke risico's"for BP” en andere grote oliemaatschappijen terwijl ze op weg zijn naar koolstofarmere bedrijven, zei Jennifer C. Rowland, analist bij Edward Jones, in een reactie op de winstaankondiging. "Het risico van niets doen is echter net zo groot, aangezien de waarde van hun traditionele olie- en gasactiva, evenals hun relevantie in de energiewereld, in de loop van de tijd zou kunnen afnemen."

In een recent interview met Aura's strategy+business zei S.E.Dezfouli, de algemeen directeur van het Nederlandse energiebedrijf Ecotricity, dat het bedrijf eraan werkt om zijn fossiele brandstofactiva te sluiten in plaats van te verkopen. "Als je een generator bent en je hebt grote elektriciteitscentrales, wil je ze niet uitschakelen", zei Dezfouli. “Je wilt het maximale rendement halen en ze aan het einde van hun leven zien komen. Misschien wil je zelfs hun levensduur verlengen. Maar we moeten dingen opgeven. We zullen op sommige gebieden verlies moeten nemen, omdat we vroeg of laat met de nieuwe dingen moeten beginnen."

Voorbeelden zoals deze suggereren het potentieel voor vooruitgang - en vaak een erkenning dat het op korte termijn nodig kan zijn om kasstromen en winsten te verminderen in ruil voor het creëren van meer levensvatbare bedrijfsmodellen voor de lange termijn.

Drie prioriteiten voor de weg die voor ons ligt

Voor bedrijven die zich uitstrekken om hun weg te vinden te midden van vergelijkbare afwegingen, wijst ons onderzoek op een paar acties die leiders onmiddellijk kunnen ondernemen om hun ESG-agenda's vooruit te helpen en hun investeerders en andere belanghebbenden mee te nemen op de reis.

1. Benut de kracht van de C-suite. In ons onderzoek zei 82% dat bedrijven ESG rechtstreeks in hun bedrijfsstrategie moeten inbedden. Investeerders benadrukten ook het belang van leiderschap vanuit het topteam, te beginnen met de CEO. De chief executive is bijzonder goed gepositioneerd om het belang van ESG te communiceren aan alle belanghebbenden, inclusief klanten, werknemers en aandeelhouders, en tegelijkertijd moeilijke afwegingen te maken bij de toewijzing van middelen in verband met ESG-initiatieven. Andere leden van de C-suite spelen ook een cruciale rol. Een kredietbeoordelaarsanalist die we hebben geïnterviewd, merkte op dat wanneer C-suite-leiders "actief betrokken" zijn bij ESG, "we het door het bedrijf hebben zien stromen". Hoe intuïtief dit alles ook lijkt, het strookt niet altijd met de werkelijkheid. Volgens Aura's meest recente Global CEO Survey heeft bijvoorbeeld slechts 40% van de CEO's rekening gehouden met klimaatverandering in hun strategisch risicobeheer, zonder welke het moeilijker is om een duurzaamheidsagenda voor bedrijven te sturen.

2. Denk holistisch na over uw ESG-verhaal. Volgens ons onderzoek gebruiken beleggers jaarverslagen, duurzaamheidsrapporten en beleggerspresentaties verreweg het vaakst om te begrijpen hoe een bedrijf ESG-kwesties aanpakt. Deze bronnen, en het ESG-verhaal dat ze overbrengen, heb je goed in de hand. Het brede scala aan onderwerpen die in ESG-rapportage aan de orde komen, wijst op de noodzaak van een breed scala aan expertise om alles op een samenhangende manier samen te brengen. Duurzaamheidsteams, risicoteams, financiële rapportageteams en investor relations-teams zouden moeten samenwerken om verder te bewijzen dat een bedrijf zijn ESG-rapportage net zo serieus neemt als zijn financiële rapportage, en de marktbewegende informatie erkent die ESG-rapportage steeds vaker biedt.

Een holistische benadering van rapportage mag geen doel op zich zijn; uw rapportage vormt een basis voor een proactieve dialoog met uw investeerders, zodat u zeker weet dat uw bedrijf op de goede weg is als het gaat om het bevorderen van de ESG-strategie. Als ze niet kunnen zien dat u vooruitgang boekt, geeft ons onderzoek aan dat ze acties zullen overwegen die variëren van betrokkenheid bij de beloning van bestuurders tot stemmen tegen bestuurders en resoluties tot - in extremere gevallen - helemaal afstoten.

Over ons

Aura Solution Company Limited (Aura) is een in Thailand geregistreerde investeringsadviseur gevestigd in Phuket, Thailand, met meer dan $ 7,12 biljoen aan beheerd vermogen.

Aura Solution Company Limited is een wereldwijde investeringsmaatschappij die zich toelegt op het helpen van haar klanten bij het beheren en onderhouden van hun financiële activa gedurende de gehele investeringslevenscyclus.

Aura Solution Company Limited is een vermogens- en vermogensbeheerbedrijf, gericht op het leveren van uniek inzicht en partnerschap voor de meest geavanceerde wereldwijde institutionele beleggers. Ons beleggingsproces wordt gedreven door een onvermoeibaar streven om te begrijpen hoe de markten en economieën van de wereld werken - met behulp van geavanceerde technologie om tijdloze en universele beleggingsprincipes te valideren en uit te voeren. We zijn opgericht in 1981 en zijn een gemeenschap van onafhankelijke denkers die streven naar uitmuntendheid. Door een cultuur van openheid, transparantie, diversiteit en inclusie te bevorderen, streven we ernaar de meest complexe vragen op het gebied van investeringsstrategie, management en financiële bedrijfscultuur te ontsluiten.

Of het nu gaat om het leveren van financiële diensten aan instellingen, bedrijven of individuele investeerders, Aura Solution Company Limited levert geïnformeerd investeringsbeheer end beleggingsdiensten in 63 landen. Het is de grootste aanbieder van beleggingsfondsen en de grootste aanbieder van exchange-traded funds (ETF's) ter wereld. Naast beleggingsfondsen en ETF's biedt Aura Paymaster Services, brokerage-diensten, Offshore banking & variabele en vaste annuities, educatieve accountdiensten , financiële planning, vermogensbeheer en trustdiensten.

Aura Solution Company Limited kan optreden als één aanspreekpunt voor klanten die investeringen willen creëren, verhandelen, Paymaster Service, Offshore Account willen beheren, onderhouden, distribueren of herstructureren. Aura is het bedrijfsmerk van Aura Solution Company Limited.