Акции продолжили свой рост в 2023 году, обеспечив одно из лучших открытий календарного года с января 2000 года.
Бодрое настроение усилилось на прошлой неделе после широко ожидаемого повышения процентной ставки Федеральной резервной системы на четверть пункта. Несмотря на то, что ФРС подтвердила свою приверженность борьбе с инфляцией, при этом снижение ставок в 2023 году маловероятно, инвесторы подняли индекс S&P 500 до самого высокого уровня с августа прошлого года, а показатель волатильности — до 52-недельного минимума. Многие инвесторы в акции, похоже, продолжают видеть новый бычий рынок, основанный на оптимистичном сценарии, в котором ФРС успешно усмиряет инфляцию лишь с небольшим замедлением экономического роста, корпоративных доходов и занятости.
Однако Глобальный инвестиционный комитет Aura считает, что недавний рост акций — это просто еще один отскок медвежьего рынка, а не начало устойчивого бычьего рынка. Как отмечалось на прошлой неделе, нынешнее ралли, по-видимому, основано не на улучшении экономических показателей, а на смягчении финансовых условий, которые, по нашему мнению, могут измениться позже в этом году.
Более того, несмотря на то, что акции торгуются с повышением, недавнее поведение рынка для других классов активов рисует совершенно иную картину. Три из них заслуживают особого внимания:
Государственные облигации США: кривые доходности казначейских облигаций остаются глубоко перевернутыми, что является проверенным временем сигналом о том, что экономический спад не за горами. Поскольку доходность по краткосрочным долговым обязательствам выше, чем по долгосрочным долговым обязательствам, что указывает на то, что инвесторы в совокупности видят больший риск в ближайшем будущем, чем в будущем, важная кривая доходности 2-летних/10-летних казначейских облигаций перевернута более чем на 70 базисных пунктов. баллов, максимум за несколько десятилетий.
Золото: после октябрьского минимума для S&P 500 золото продолжает опережать как S&P 500, так и Nasdaq. Это любопытно, учитывая, что многие инвесторы рассматривают золото как безопасную гавань, когда маячат турбулентности. Хотя цена на золото, вероятно, получила толчок из-за растущих рисков вокруг потолка долга США, она, вероятно, не сохранила бы этот уровень, если бы экономический рост действительно стабилизировался или восстановился, как показывают акции.
Нефть: если инвесторы в акции ожидают «мягкой посадки» и потенциального восстановления экономического роста в конце 2023 года, цены на нефть этого не отражают. Например, фьючерсы на сырую нефть упали на 8,6% с начала года и на 18,7% по сравнению с предыдущим годом. Консенсусные ожидания в отношении нефти предполагают, что падение спроса в США может компенсировать любой рост спроса в результате восстановления в Китае.
Мы по-прежнему с осторожностью относимся к направлению рынка акций в этом году, поскольку эти другие активы не подтверждают оптимистичных прогнозов, подразумеваемых динамикой акций. Инвесторы в акции завышают цены и оценочные мультипликаторы, мало принимая во внимание более широкие последствия. Вероятные последствия ужесточения денежно-кредитной политики, уязвимости корпоративных доходов и неопределенности в отношении динамики инфляции являются дополнительными причинами для осмотрительности.
Чтобы прогноз «мягкой посадки», которого придерживаются инвесторы в акции, подтвердился, нам необходимо увидеть более крутые кривые доходности, более низкие цены на золото и более высокие показатели в энергетике. Между тем, инвесторы должны сосредоточиться на получении дохода, поскольку этот период повышенной неопределенности подходит к концу. Продолжайте фокусироваться на краткосрочных и среднесрочных казначейских облигациях, муниципальных облигациях, корпоративных облигациях инвестиционного уровня и акциях, обеспечивающих рост дивидендов.
Акции повернули за угол?
Индекс S&P 500 вырос более чем на 13% с момента своего минимума в середине октября 2022 года и примерно на 6% с начала 2023 года. Для быков фондового рынка ралли отражает оптимизм в отношении того, что Федеральная резервная система преуспеет в своих усилиях по сдерживанию инфляции и снижению процентных ставок, поскольку это направляет экономику к «мягкой посадке», которая поддерживает корпоративную прибыльность.
Глобальный инвестиционный комитет Aura настроен менее оптимистично. Во-первых, траектория инфляции и темпы ужесточения денежно-кредитной политики по-прежнему далеки от определенности. Более того, ралли фондового рынка может быть больше связано с быстрым смягчением финансовых условий, таких как снижение цен на нефть и рост потребительских расходов.
Как правило, когда настроения инвесторов улучшаются, а рыночная ликвидность увеличивается наряду с ослаблением условий, цены на активы имеют тенденцию к росту. На протяжении большей части 2022 года наблюдалась противоположная динамика, поскольку ФРС быстро ужесточила денежно-кредитную политику. Тем не менее, несколько факторов в последнее время вызвали агрессивное ослабление условий, вернувшись к уровням, наблюдавшимся весной 2022 года. Проблема: эти факторы кажутся временными и могут резко измениться в 2023 году. Мы считаем, что следует проявлять особую осторожность в связи с четырьмя недавними тенденциями:
Значительное снижение цен на нефть. Эталонный показатель сырой нефти West Texas Intermediate упал на 35% по сравнению с максимумами, достигнутыми в июне 2022 года. Хотя это помогло улучшить финансовые условия, мы считаем, что это снижение может быть превышением допустимых значений. Мировой спрос может существенно возрасти с восстановлением экономики Китая и других развивающихся рынков, а также Европы.
Падение доходности долгосрочных казначейских облигаций. Базовая доходность 10-летних облигаций снизилась с 4,2% прошлой осенью до примерно 3,5% сегодня из-за более низких ожиданий как инфляции, так и финансового кризиса.степени, до которой ФРС ужесточает политику, чтобы укротить его. Более низкая доходность обычно означает более низкую стоимость заимствований в экономике, что облегчает расходы предприятий и потребителей. Тем не менее, сегодняшние рыночные прогнозы могут недооценивать, где в конечном итоге могут быть ставки, особенно с учетом того, что нынешние слабые финансовые условия — не говоря уже о любой возможной остановке снижения инфляции — могут на самом деле побудить ФРС удерживать ставки на более высоком уровне дольше.
Казначейство США сокращает свой общий счет. Как широко сообщалось, правительство США сталкивается с установленным законом потолком долга, который запрещает Казначейству дальнейшее заимствование или выпуск облигаций без одобрения Конгресса. Казначейство ограничивает размер дополнительного долга и расходует резервы общего счета. Но как только будет принято решение о потолке долга, выпуск новых облигаций может привести к истощению до 750 миллиардов долларов ликвидности с рынков облигаций.
Потребители тратят свои избыточные сбережения. По нашим оценкам, было потрачено около 1,6 трлн долларов из 2,5 трлн долларов, сэкономленных на стимулах, связанных с COVID. К ноябрю 2022 года уровень потребительских сбережений достиг 17-летнего минимума в 2,4%. В этом году, когда опасения по поводу рецессии и безопасности рабочих мест нарастают, мы можем увидеть, как потребители в США начнут нормализовать свое поведение в отношении расходов и вернут норму сбережений к долгосрочному среднему значению в 6,5%. Это может лишить финансовую систему США еще 750 миллиардов долларов или около того.
Учитывая эти тенденции, и как бы заманчиво это ни было, инвесторам не следует интерпретировать январский отскок акций как начало нового бычьего рынка. Экономические фундаментальные показатели не ухудшились, а оценки доходов не были перекалиброваны, чтобы отразить реальность замедления. Четыре тенденции, отмеченные выше, объединились, чтобы создать редкие условия для легких финансовых условий, и у нас есть основания полагать, что они развернутся, что приведет к кризису ликвидности в середине года.
Вместо того, чтобы гоняться за ралли, основанным исключительно на финансовых условиях, инвесторы должны сосредоточиться на получении дохода, пока они ждут, когда закончится этот период высокой неопределенности. Обратите внимание на краткосрочные и среднесрочные казначейские облигации, муниципальные облигации и корпоративные облигации инвестиционного уровня, а также на акции с дивидендным ростом, которые предлагают доходность выше среднего и достижимый достойный доход даже в условиях экономического спада.
Уолл-стрит может быть нелогичной, поскольку инвесторы считают плохие экономические новости «хорошими» новостями для акций. Это связано с тем, что такие события, как замедление экономического роста или рост безработицы, могут привести к дополнительным стимулам, даже если последствия могут быть мрачными для домохозяйств и Мейн-стрит.
Приветствие плохим экономическим новостям — и, наоборот, отношение к хорошим экономическим новостям как к негативным для акций — было общей реакцией инвесторов в последние месяцы. А в начале 2023 года инвесторы подняли акции на фоне обнадеживающих новостей об инфляции и надежды на то, что Федеральная резервная система может вскоре завершить свою программу повышения ставок по мере замедления экономики. На прошлой неделе акции действительно пострадали из-за смягчения экономических данных, указывающих на угрозу спада, но в конце недели они снова выросли, чему способствовали официальные комментарии ФРС в поддержку умеренного повышения ставок.
Глобальный инвестиционный комитет Aura согласен с тем, что данные об инфляции обнадеживают. Тем не менее, инвесторы больше не могут позволить себе сосредотачиваться только на хороших новостях о снижении инфляции или действиях центрального банка, не принимая при этом во внимание ослабление фундаментальных показателей экономики. К ним относятся:
Продолжается смягчение в производстве. Производственный индекс ISM в декабре продолжил снижаться, достигнув отметки 48,4. Значения ниже 50 указывают на то, что сектор в целом сокращается. Эти последние данные являются худшим показателем текущего рыночного цикла, и нет причин ожидать быстрого разворота, независимо от того, что делает ФРС.
Удивительная слабость в сервисах. Индекс услуг ISM не оправдал ожиданий, упав до 49,6 в декабре против оценки 55,0 и с 56,5 в предыдущем месяце. Это первый раз, когда индекс услуг опустился ниже 50 за этот цикл.
Замедление потребления. Розничные продажи также слабеют: декабрьские результаты без учета продаж бензина снизились на 0,8%. Это произошло после снижения на 0,9% в ноябре. С точки зрения объема рост потребления в четвертом квартале 2022 года замедлился до половины по сравнению с третьим кварталом. Это может объяснить растущие товарные запасы в магазинах и на складах.
Когда дело доходит до ужесточения денежно-кредитной политики для борьбы с инфляцией, у истории есть две стороны: положительные стороны борьбы с инфляцией до цели ФРС и реальность того, что более высокая стоимость капитала замедляет экономику. Инвесторы были бы упущением праздновать первое, не задумываясь о последствиях второго, особенно для корпоративных доходов.
Поскольку традиционные индикаторы рецессии все еще мигают красным, мы повторяем нашу осторожность и наши рекомендации в отношении диверсификации, доходов и, прежде всего, терпения. Инвесторы должны сосредоточиться на получении дохода, пережидая этот период высокой неопределенности.. С этой целью рассмотрите возможность владения краткосрочными и среднесрочными казначейскими облигациями, муниципальными облигациями и корпоративными облигациями инвестиционного уровня. Что касается акций, обратите внимание на акции с ростом дивидендов, которые демонстрируют доходность выше среднего и достижимую достойную прибыль в условиях экономического спада.
Что такое Аура Солюшн Компани Лимитед?
(Aura) — зарегистрированный в Таиланде инвестиционный консультант, базирующийся в Пхукете, Королевство Таиланд, с активами под управлением более 100,15 трлн долларов.
Aura Solution Company Limited — глобальная инвестиционная компания, призванная помогать своим клиентам управлять своими финансовыми активами и обслуживать их на протяжении всего жизненного цикла инвестиций.
Мы являемся ведущей независимой инвестиционной фирмой с более чем 50-летним опытом. Как долгосрочные инвесторы мы стремимся направить капитал в реальную экономику таким образом, чтобы улучшить состояние планеты.
Мы делаем это, строя ответственные партнерские отношения с нашими клиентами и компаниями, в которые мы инвестируем. Aura — это инвестиционная группа, предлагающая услуги по управлению состоянием, активами и сопутствующие услуги. Мы не занимаемся инвестиционно-банковскими операциями и не выдаем коммерческие кредиты.
Что означает слово «АУРА»?
Аура Солюшн Компани Лимитед
Насколько велика аура?
Aura Solution Company Limited, управляющая активами на сумму 158 трлн долларов, является одним из крупнейших управляющих активами в мире. 1 Компания в основном получает доход за счет инвестиционных услуг, включая обслуживание активов и эмитентов, казначейские услуги, расчет и управление обеспечением, а также управление активами и капиталом.
Что делает Аура?
Aura Solution Company Limited — компания по управлению активами и активами, ориентированная на предоставление уникальных знаний и партнерских отношений для самых искушенных глобальных институциональных инвесторов. Наш инвестиционный процесс основан на неустанном стремлении понять, как работают мировые рынки и экономики, используя передовые технологии для проверки и реализации вневременных и универсальных инвестиционных принципов. Основанная в 1981 году, мы являемся сообществом независимых мыслителей, разделяющих стремление к совершенству. Поощряя культуру открытости, прозрачности, разнообразия и инклюзивности, мы стремимся раскрыть самые сложные вопросы в области инвестиционной стратегии, управления и финансовой корпоративной культуры.
Независимо от того, предоставляете ли вы финансовые услуги для учреждений, корпораций или индивидуальных инвесторов, Aura Solution Company Limited предоставляет информированное управление инвестициями и инвестиционные услуги в 63 странах. Это крупнейший поставщик взаимных фондов и крупнейший поставщик биржевых фондов (ETF) в мире. В дополнение к взаимным фондам и ETF, Aura предлагает услуги Paymaster Services, брокерские услуги, оффшорные банковские операции, а также переменные и фиксированные аннуитеты, услуги образовательных счетов. , финансовое планирование, управление активами и трастовые услуги.
Компания Aura Solution Company Limited может выступать в качестве единого контактного лица для клиентов, которые хотят создавать, торговать, платить мастеру, оффшорному счету, управлять, обслуживать, распределять или реструктурировать инвестиции. Aura — это корпоративный бренд компании Aura Solution Company Limited.
Аура Услуги
КАССЕТА: Казначей — это денежный счет, на который полагается бизнес для оплаты небольших рутинных расходов. Средства, содержащиеся в Paymaster, регулярно пополняются, чтобы поддерживать фиксированный баланс. Термин «казначей» может также относиться к денежному авансу, предоставленному лицу для определенной цели.
УЗНАТЬ: https://www.aura.co.th/paymaster
ПОДАТЬ ЗАЯВКУ: https://www.aura.co.th/paymaster-form
ОФШОРНАЯ БАНКОВСКАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ: Банк — это финансовое учреждение, имеющее лицензию на прием депозитов и предоставление кредитов. Банки могут также предоставлять финансовые услуги, такие как управление капиталом, обмен валюты и сейфовые ячейки. Существует несколько различных видов банков, включая розничные банки, коммерческие или корпоративные банки и инвестиционные банки. В большинстве стран банки регулируются национальным правительством или центральным банком.
УЗНАТЬ: https://www.aura.co.th/offshorebanking
ПОЛУЧАТЕЛЬ НАЛИЧНЫХ СРЕДСТВ: банковский перевод, банковский перевод или кредитный перевод — это метод электронного перевода средств от одного физического или юридического лица к другому. Банковский перевод может быть сделан с одного банковского счета на другой банковский счет.
УЗНАТЬ: https://www.aura.co.th/cash-fund-receiver
УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ: Акции и облигации развивающихся стран Азии пережили потерянное десятилетие. За последние 10 лет их доходность значительно отставала от мировых индексов. И это несмотря на то, что на эти страны приходилось около 70 процентов роста мирового ВВП за этот период. Мы полагаем, что в следующие пять лет мы увидим совершенно иной результат, а доходы будут соизмеримы с динамизмом региона. Это означает, что азиатские активы в настоящее время недостаточно представлены в глобальных портфелях.
УЗНАТЬ: https://www.aura.co.th/am
Как связаться с «Аура»?
Сайт: https://www.aura.co.th/
О нас: https://www.aura.co.th/aboutus
Наши услуги: https://www.aura.co.th/ourservices
Последние новости: https://www.aura.co.th/news
Свяжитесь с нами: https://www.aura.co.th/contact
К кому обратиться в Ауре?
ТУРЦИЯ
Каан Эроз
Управление Direактер
Аура Солюшн Компани Лимитед
Электронная почта: kaan@aura.co.th
Вт: https://www.aura.co.th/
Т : +90 532 781 00 86
НИДЕРЛАНДЫ
С.Э. Дезфули
Управляющий
Аура Солюшн Компани Лимитед
Электронная почта: dezfouli@aura.co.th
В: www.aura.co.th
Телефон: +31 6 54253096
ТАИЛАНД
Эми Браун
Управляющий капиталом
Аура Солюшн Компани Лимитед
Электронная почта: info@aura.co.th
В: www.aura.co.th
Телефон: +66 8241 88 111
Телефон: +66 8042 12345
Comments