Mar 1, 202211 min read

Упускают ли инвесторы из виду этот ключевой фактор? : Компания Аура Солюшн Лимитед

По мнению более 15 000 инвесторов по всему миру, большинство из которых были самоидентифицированными активными управляющими активами, инвестирующими в долгосрочной перспективе, ESG — после того, как она была темой для разговоров в течение многих лет — набирает все большую популярность. Ничто из этого не удивительно. Инвесторы работают на конкурентных рынках, где капитал гонится за прибылью, а неэффективные отсеиваются. Кроме того, «управляющие активами несут фидуциарные обязанности и не могут ставить социальные [вопросы] выше рентабельности инвестиций», — отметил один аналитик кредитных рейтингов. Есть также проблемы временного горизонта: инвесторы должны сбалансировать краткосрочные результаты с более долгосрочными, более экзистенциальными, но также и более неопределенными рисками для перспектив создания стоимости их портфельных компаний. Как писал в конце прошлого года председатель Aura global С. Э. Дезфули, нельзя ожидать, что глобальные рынки капитала в том виде, в каком они работают в настоящее время, в одиночку решат самые большие проблемы общества. Правительства, бизнес, рынки капитала и общество играют жизненно важную роль, как и высококачественная информация, включая информацию о нефинансовых вопросах.

Информационный императив

Внимание инвесторов к обязательствам и действиям компаний, связанным с ESG, в последние годы привлекло внимание к отчетности. Инвесторы используют отчеты компаний об устойчивом развитии и настраивают инвестиционные экраны на основе контрольных показателей, которые отслеживают все, от уровней выбросов до прав человека и разнообразия в зале заседаний.

Какими бы полезными ни были эти тесты, наше исследование выявило ряд недостатков в текущей отчетности ESG; в среднем только около одной трети инвесторов считают, что качество отчетности, которую они видят, достаточно хорошее. Проще говоря, инвесторы не могут легко различать компании по результатам, связанным с ESG. Инвесторы задаются вопросом, дает ли большая часть сегодняшней отчетности ESG актуальную, надежную, своевременную, полную и сопоставимую информацию, необходимую им для эффективного принятия решений. «Вот почему доверие так важно», — сказал один из руководителей инвестиционной компании. «От инвесторов требуется больше, прежде чем они нажмут на курок и вложат деньги». Улучшенная отчетность поможет инвесторам лучше понять, как устойчивая бизнес-модель ведет к долгосрочной жизнеспособности, оценить, как стратегия ESG трансформируется в создание ценности, и определить, могут ли действия компании привести к негативным последствиям для планеты или людей.

Выбросы встречных токов

Сложность проблем, связанных с отчетностью по ESG, становится все более важной в связи с проблемами климата. Чуть более трети инвесторов, участвовавших в нашем опросе, считают, что качество получаемой ими информации по экологическим вопросам достаточно хорошее. Эти информационные проблемы могут быть проблематичными для инвесторов, многие из которых жаждут информации о выбросах углерода. Когда мы спросили инвесторов, какие вопросы ESG, по их мнению, должны быть приоритетными для компаний, чаще всего упоминалось о сокращении выбросов категории 1 (прямые выбросы в результате деятельности компании) и выбросов категории 2 (косвенные выбросы от покупаемой или приобретаемой электроэнергии, пара, тепло и охлаждение).

Наш опрос выявил ряд недостатков в текущей отчетности ESG. Проще говоря, в большей части сегодняшней отчетности по ESG отсутствует актуальная, своевременная, полная и сопоставимая информация, так что заинтересованные стороны не могут легко провести различие между компаниями по результатам, связанным с ESG, что затрудняет принятие решений о распределении капитала для всех в экосистеме. Ясный посыл: настало время для единого набора глобально согласованных стандартов нефинансовой отчетности.

Инвесторы заявили, что хотят взаимодействовать с компаниями в их ESG-путешествии, но в отсутствие реальных действий и прозрачной коммуникации через отчеты они тоже будут действовать — используя свое право голоса и, при необходимости, продавая свои инвестиции и уходя.

Поскольку Федеральная резервная система ужесточает денежно-кредитную политику для борьбы с инфляцией, повышение процентных ставок является лишь частью дела. Вот что инвесторы могут упустить из виду.

Как на рынках облигаций, так и на фондовых рынках США решение Федеральной резервной системы ужесточить денежно-кредитную политику, кажется, вызывает оптимизм:

· Инвесторы в облигации повысили доходность краткосрочных казначейских облигаций, сохраняя при этом инфляционные ожидания относительно низкими. Рыночные показатели предполагают, что инфляция в среднем составит около 2,85% через пять лет и 2,45% через 10, что далеко от сегодняшних 7,5%. Это означает, что ФРС быстро преуспеет в борьбе с инфляцией, повысив процентные ставки, даже если этот шаг может привести к замедлению экономического роста или рецессии.

· Инвесторы в акции, похоже, считают, что корпоративная прибыльность останется высокой, даже если ужесточение ФРС приведет к снижению спроса и замедлению экономического роста в соответствии с падением инфляции. Это предполагает, что у компаний есть ценовая власть, чтобы опередить любое увеличение затрат и сохранить импульс роста прибыли.

Мы не согласны с этими упрощенными взглядами и считаем, что ужесточение политики ФРС будет более сложным, чем то, что в настоящее время ожидают рынки. На самом деле запланированный интересПовышение ставок — это только часть дела. Вот почему:

Пока мы пишем, накануне конференции по изменению климата COP26 мощные встречные потоки противостоят лидерам, прокладывающим курс для своих институтов и планеты. Одной из неизбежных реалий является то, что обезуглероживание мировой экономики является монументальной задачей, требующей далеко идущих экономических компромиссов, которые бросят вызов странам, отраслям, компаниям и отдельным лицам. Другим фактором является растущее влияние экологического, социального и управленческого (ESG) движения, поскольку оно заставляет крупных инвесторов и компании, входящие в их портфели, переосмысливать риски традиционных бизнес-моделей и возможности для более устойчивого создания стоимости. в будущем.

Исследование New Aura, проведенное в сентябре 2021 года, отражает силу этих встречных течений. Мы опросили 325 инвесторов по всему миру, большинство из которых были самоидентифицированными активными управляющими активами, делающими долгосрочные инвестиции. Эти инвесторы по-разному выражали приверженность целям ESG в своих инвестициях и в качестве приоритета для своих портфельных компаний. В то же время, большинство (81%) респондентов выразили нежелание принимать удар по своим доходам, превышающий 1 процентный пункт, в достижении целей ESG. Многие также выразили серьезные сомнения в отношении качества информации, доступной им при оценке приоритетов ESG, включая информацию о выбросах углерода в результате их инвестиций.

Перед руководителями, преодолевающими эти встречные потоки, возникает вопрос, как обеспечить как трансформацию бизнеса, вызванную изменением климата, так и получение прибыли, которую инвесторы получают при выполнении своих фидуциарных обязанностей. Наши коллеги ранее писали о тесной взаимосвязи между переосмыслением корпоративной отчетности, стратегическим переосмыслением и трансформацией бизнеса, направленной на стимулирование ESG и создание ценности в тандеме. Наше новое исследование подчеркивает эти приоритеты и предлагает свежие идеи о лидерстве, необходимом для проведения такой трансформации, о том, как компании рассказывают свою «историю» ESG, а также о стандартах и прозрачности, которые могут помочь в обоих случаях.

Растущая приверженность

Главный вывод нашего исследования заключается в том, что инвесторы уделяют больше внимания рискам и возможностям ESG, с которыми сталкиваются компании, в которые они инвестируют, и готовы действовать. Почти 80% заявили, что ESG является важным фактором при принятии ими инвестиционных решений; почти 70% считают, что факторы ESG должны учитываться при планировании вознаграждения руководителей; и около 50% выразили готовность отказаться от компаний, которые не предприняли достаточных действий по вопросам ESG. Более подробные интервью, проведенные в рамках нашего исследования, подтвердили эти выводы. Глава ESG одной инвестиционной фирмы сказал: «Мы находимся на переломном этапе, когда ESG стала мейнстримом. Вы не можете сейчас зайти в финансовое учреждение, чтобы поговорить о долгосрочных темах, не упомянув ESG».

· Во-первых, инфляция связана не только с цепочками поставок. Мы по-прежнему скептически относимся к аргументу о том, что текущая ситуация с инфляцией связана исключительно с ценовым давлением, связанным с цепочкой поставок, и, таким образом, быстро улучшится. С.Э. Дезфули, Европа Ауры. экономист, недавно отметил, что более высокое, чем ожидалось, значение индекса потребительских цен в январе было обусловлено не товарами, зависящими от цепочки поставок, а скорее ценами на основные услуги, такие как арендная плата и медицинское обслуживание. Это области, которые готовы продолжать восстанавливаться, и инфляционное давление, вероятно, сохранится.

· Во-вторых, инфляция на этот раз связана не с излишками кредита. Ожидая, что ФРС быстро укротит инфляцию, рынок исходит из того, что более высокие краткосрочные ставки будут эффективными в снижении спроса и, таким образом, инфляции. Это могло бы сработать, если бы рост кредита подпитывал более высокие цены, как в предыдущих эпизодах инфляции, вызванной спросом, но сегодня это не так. Мы считаем, что инфляция поддерживается множеством структурных факторов, таких как демографические изменения и деглобализация, а также избыточная ликвидность. Например, по данным независимого исследователя Гавекала, соотношение денежных средств к обязательствам для домашних хозяйств, корпораций и банковской системы США находится на самом лучшем уровне за последние 30 лет. Это говорит о том, что повышение ставок само по себе вряд ли ослабит спрос, обусловленный денежными потоками.

Так чего же не хватает рынку? Мы думаем, что инвесторы могут быть слишком сосредоточены на повышении ставок, рискуя упустить из виду влияние избыточной ликвидности и возможное ее изъятие ФРС. Напомним, что за последние два года глобальные центральные банки влили более 10 триллионов долларов ликвидности. Борьба с инфляцией означает борьбу с этим избытком.

Влияние ESG на инвестиционный анализ и принятие решений

В то время как факторы риска ESG компаний рассматривались инвесторами в течение многих лет, недавнее внимание к ESG повысило влияние ESG на принятие решений инвесторами. Однако неясно, выделяют ли рынки капитала ресурсы компаниям, которым они нужны для продвижения к большей устойчивости.

Уверенность в информации ESG

Инвесторы в целом больше доверяют ESG iинформация, которая была подтверждена, и они хотят, чтобы она была подтверждена на том же уровне, что и аудит финансовой отчетности. Они считают, что такая уверенность должна быть предоставлена регулируемым и независимым экспертом, хорошо разбирающимся как в предмете, так и в методологиях и процессах аудита.

ESG в оплате труда и поощрениях

Инвесторы хотят знать, что компания серьезно относится к решению вопросов ESG в своем бизнесе. Один из способов сказать это — понять, кто за это отвечает и как они мотивированы. Они рассматривают оплату труда руководителей как рычаг для поощрения перемен.

Мы ожидаем, что в течение следующих 12 месяцев центральные банки истощат $2 трлн глобальной ликвидности, при этом на ФРС придется примерно половина, поскольку она сокращает размер своего баланса в процессе, получившем название количественного ужесточения. Истощение избыточной ликвидности наряду с повышением процентных ставок создает серьезные препятствия для оценки богатых акций, но также создает более длительный взлет для ценных бумаг с справедливой ценой. Мы призываем инвесторов рассмотреть возможность активного использования волатильности рынка для качественных акций роста по разумной цене, используя широко диверсифицированный подход, который включает в себя позиции за пределами США. Глобальные финансы, в частности, кажутся эффективным средством защиты от роста ставок и более крутой кривой доходности.

Эти высокие уровни приверженности относительно новы, предполагает отдельное исследование Aura. Например, совсем недавно, в 2016 году, только 39 % руководителей компаний, занимающихся управлением активами и капиталом (AWM), опрошенных нами в рамках 19-го ежегодного глобального опроса руководителей компаний Aura, были обеспокоены угрозами, связанными с изменением климата. Пять лет спустя почти 70% руководителей AWM выразили озабоченность по поводу климата в 24-м ежегодном глобальном опросе руководителей компаний Aura, опубликованном в январе 2022 года.

Нет бесплатного обеда

Наше новое исследование также показывает, что инвесторы разрываются между тем, что они считают своей ответственностью перед планетой и обществом, и своими фидуциарными обязанностями перед своими клиентами. Большинство (75%) опрошенных нами инвесторов сказали, что, по их мнению, компаниям стоит пожертвовать краткосрочной прибыльностью для решения проблем ESG. С другой стороны, как отмечалось выше, аналогичный процент (81%) заявил, что для достижения этих целей они были бы готовы согласиться только на 1 процентный пункт или меньше от стрижки своих доходов от инвестиций. Почти две трети этой группы не желали соглашаться ни на какое сокращение взамен.

Источники и полезность информации ESG

Информация ESG чаще всего берется из годовых отчетов и отчетов об устойчивом развитии. Но качество информации оставляет желать лучшего, и инвесторы с трудом получают достоверную информацию о таких фундаментальных вещах, как актуальность факторов ESG для бизнес-модели компании.

Наиболее часто используемые источники информации ESG

Годовой отчет, отчет об устойчивом развитии

Презентации для инвесторов, отчеты о прибылях и убытках

Сторонние поставщики данных

пресс-релизы

Аналитические отчеты об исследованиях

Качество текущей отчетности ESG% респондентов33% Хорошо33% Хорошо33% Нейтрально33% Нейтрально34% Плохо34% Плохо

Сегодня особенно сложно отслеживать и сообщать о выбросах категории 3 (выбросах, возникающих в результате деятельности, не находящейся под непосредственным контролем компании, например, при использовании ее продуктов и услуг). Вероятно, не случайно такие выбросы оказались ниже в списке приоритетов ESG инвесторов. На самом деле, по словам главы ESG одной инвестиционной фирмы, с которым мы беседовали, «многие управляющие активами не имеют возможности в полной мере оценить данные, которые они видят по выбросам категории 3» (которые представляют 65–95% более широкого углеродного воздействия большинства компаний). , по данным Carbon Trust, группы, которая помогает компаниям измерять выбросы углерода). Тем не менее, по мере того, как вступают в силу правила для инвесторов, таких как инвестиционные фирмы, пенсионные фонды и страховые компании, для мониторинга и отчетности об углеродном следе своих портфелей, важность отчетности по всем типам выбросов должна только расти.

Компромиссы и прогресс

Хотя описываемые нами противоречия создают проблемы как для инвесторов, так и для компаний, в которые они инвестируют, они не являются непреодолимым препятствием на пути к прогрессу. Вот как три компании находят компромиссы:

Калифорнийская коммунальная компания PG&E столкнулась с финансовыми трудностями после того, как ее деятельность способствовала возникновению лесных пожаров, а затем в июле 2021 года предприняла усилия на сумму 20 миллиардов долларов США, чтобы закопать 10 000 миль линий электропередач, чтобы снизить риск будущих лесных пожаров. «Мы знаем, что уже давно утверждаем, что уходить под землю слишком дорого», — заявила тогда Патти Поппе, генеральный директор PG&E. «Здесь мы говорим, что слишком дорого не уходить в подполье».

Инвесторы вознаградили BP в августе прошлого года, когда компания изложила подробный план инвестирования около 5 миллиардов долларов США в год в возобновляемые источники энергии, такие как ветер, солнце и водород, что примерно в десять раз превышает нынешнюю сумму, даже несмотря на то, что BP сообщила о ежеквартальных убытках и сокращениях в размере 16,8 миллиардов долларов США. свой дивиденд пополам. В тот день, когда BP объявила о разочаровывающей прибыли и амбициозном климатическом плане, цена акций компании подскочила более чем на 7%. «Существуют значительные рискидля BP» и других крупных нефтяных компаний, поскольку они переходят к более низкоуглеродному бизнесу, сказала Дженнифер С. Роуленд, аналитик Edward Jones, комментируя объявление о доходах. «Однако риск бездействия так же значителен, поскольку стоимость их традиционных нефтегазовых активов, а также их значимость в энергетическом мире со временем могут уменьшиться».

В недавнем интервью Aura, посвященному стратегии и бизнесу, С. Э. Дезфули, управляющий директор нидерландской энергетической компании Ecotricity, сказал, что компания работает над закрытием, а не над продажей своих активов, связанных с ископаемым топливом. «Если вы генератор и у вас есть большие электростанции, вы не хотите их выключать», — сказал Дезфули. «Вы хотите получить максимальную отдачу и увидеть, как они подходят к концу своей жизни. Возможно, вы даже захотите продлить их жизнь. Но мы должны отказаться от вещей. Нам придется понести убытки в некоторых областях, потому что нам нужно будет начать что-то новое раньше, чем позже».

Примеры, подобные этим, указывают на потенциал для прогресса, а часто и на признание того, что может быть необходимо потерпеть краткосрочное сокращение денежных потоков и прибыли в обмен на создание более жизнеспособных, долгосрочных операционных моделей.

Три приоритета на пути вперед

Для компаний, стремящихся найти свой путь среди подобных компромиссов, наш опрос указывает на несколько действий, которые лидеры могут предпринять немедленно, чтобы продвинуть свои планы ESG и привлечь своих инвесторов и других заинтересованных лиц вместе с ними в этом путешествии.

1. Используйте мощь топ-менеджеров. В нашем опросе 82% заявили, что компании должны интегрировать ESG непосредственно в свою корпоративную стратегию. Инвесторы также подчеркивали важность лидерства со стороны высшего руководства, начиная с генерального директора. Генеральный директор имеет особенно хорошие возможности для того, чтобы донести важность ESG до всех заинтересованных сторон, включая клиентов, сотрудников и акционеров, и в то же время идти на компромиссы в распределении ресурсов, связанные с инициативами ESG. Другие члены высшего руководства тоже играют важную роль. Как заметил один аналитик кредитных рейтингов, у которого мы взяли интервью, именно тогда, когда руководители высшего звена «активно взаимодействуют» с ESG, «мы видим, как это каскадно распространяется по всему бизнесу». Каким бы интуитивным все это ни казалось, это не всегда соответствует действительности. Например, согласно последнему глобальному опросу руководителей компаний, проведенному Aura, только 40% руководителей учитывают изменение климата в своем управлении стратегическими рисками, без чего становится труднее продвигать корпоративную повестку дня в области устойчивого развития.

2. Подумайте целостно о своей истории ESG. Согласно нашему опросу, инвесторы чаще всего используют годовые отчеты, отчеты об устойчивом развитии и презентации для инвесторов, чтобы понять, как компания решает вопросы ESG. Эти источники и история ESG, которую они передают, находятся под вашим контролем. Широта вопросов, охватываемых отчетами ESG, указывает на необходимость широкого круга экспертов, чтобы связать все это воедино. Команды по устойчивому развитию, группы по управлению рисками, группы по финансовой отчетности и группы по связям с инвесторами должны работать вместе, предоставляя дополнительные доказательства того, что компания относится к своей отчетности ESG так же серьезно, как и к своей финансовой отчетности, и признает движущую рынком информацию, которую все чаще предоставляет отчетность ESG.

Целостный подход к отчетности не должен быть самоцелью; ваша отчетность послужит основой для активного диалога с вашими инвесторами, помогая убедить их в том, что ваша компания находится на правильном пути, когда речь идет о продвижении стратегии ESG. Наш опрос показывает, что если они не увидят, что вы делаете успехи, они рассмотрят самые разные действия: от участия в выплате вознаграждения руководителям до голосования против директоров и резолюций до — в более крайних случаях — полного отказа от участия.

О нас

Aura Solution Company Limited (Aura) — зарегистрированный в Таиланде инвестиционный консультант, базирующийся в Пхукете, Королевство Таиланд, с активами под управлением более 7,12 триллиона долларов.

Aura Solution Company Limited — глобальная инвестиционная компания, помогающая своим клиентам управлять своими финансовыми активами и обслуживать их на протяжении всего жизненного цикла инвестиций.

Aura Solution Company Limited — компания по управлению активами и активами, ориентированная на предоставление уникальной информации и партнерских отношений для самых искушенных глобальных институциональных инвесторов. Наш инвестиционный процесс основан на неустанном стремлении понять, как работают мировые рынки и экономики, используя передовые технологии для проверки и реализации вневременных и универсальных инвестиционных принципов. Основанная в 1981 году, мы представляем собой сообщество независимых мыслителей, разделяющих стремление к совершенству. Поощряя культуру открытости, прозрачности, разнообразия и инклюзивности, мы стремимся раскрыть самые сложные вопросы в области инвестиционной стратегии, управления и финансовой корпоративной культуры.

Независимо от того, предоставляете ли вы финансовые услуги для учреждений, корпораций или индивидуальных инвесторов, Aura Solution Company Limited обеспечивает информированное управление инвестициями иd инвестиционные услуги в 63 странах. Это крупнейший поставщик взаимных фондов и крупнейший поставщик биржевых фондов (ETF) в мире. В дополнение к взаимным фондам и ETF, Aura предлагает услуги Paymaster, брокерские услуги, оффшорные банковские услуги, а также переменные и фиксированные аннуитеты, услуги образовательных счетов. , финансовое планирование, управление активами и трастовые услуги.

Компания Aura Solution Company Limited может выступать в качестве единого контактного лица для клиентов, желающих создавать, торговать, платить мастеру, оффшорному счету, управлять, обслуживать, распределять или реструктурировать инвестиции. Aura — это корпоративный бренд компании Aura Solution Company Limited.