Mar 23, 20225 min read

Экономика США между Россией и Украиной: Aura Solution Company Limited

Почему экономика США может чувствовать себя лучше, чем рынок: геополитические разногласия и ужесточение денежно-кредитной политики вывели финансовые рынки из равновесия, но экономика США может быть в более прочном положении. Что это расхождение означает для инвесторов.

На фоне продолжающейся войны в Украине, ежедневной волатильности рынка, а также более высоких цен на нефть и совокупных товарных индексов (для таких секторов, как энергетика, металлургия и сельское хозяйство) инвесторы справедливо обеспокоены.

Это то же самое, что и классические шоки предложения, которые ведут к стагфляции, когда инфляция остается высокой, а рост замедляется. Возможно, еще более тревожным, по мнению некоторых инвесторов, является перспектива перевернутой кривой доходности казначейских облигаций США, которая может сигнализировать о потенциальной рецессии.

Именно в этой сложной и нестабильной среде Федеральной резервной системе придется ужесточить свою денежно-кредитную политику. Обычно центральные банки могут отреагировать на шок предложения, приняв меры политики, как это сделала ФРС в 2020 году для решения проблемы остановки бизнеса, связанной с пандемией. Но ФРС уже разыграла свои карты в политике смягчения. Объявив о планах ужесточить денежно-кредитную политику с повышением процентных ставок и сокращением баланса, у ФРС теперь мало возможностей для изменения курса.

В таких условиях опасения инвесторов понятны. Однако мы считаем, что последствия для финансовых рынков и экономики, вероятно, будут отличаться:

Что касается рынков, мы видим значительные препятствия, поскольку финансовые условия ужесточаются наряду с повышением ставок. Как акции, так и облигации остаются относительно высокими на уровне индекса и чрезвычайно чувствительны к ставке по федеральным фондам. Ожидания в отношении корпоративных доходов также высоки, даже несмотря на то, что рост затрат на ресурсы, логистику и рабочую силу, вероятно, снизит рентабельность. На самом деле, корпоративные прогнозы будущих результатов начали разочаровывать: с 2016 года самая высокая доля компаний публикует отрицательные прогнозы по прибыли.

Однако экономика может оказаться немного более устойчивой. Мы ожидаем, что экономический рост в течение следующих двух лет будет значительно опережать средний показатель за последнее десятилетие. Вот несколько причин почему:

Рост замедляется, но с очень высокого уровня.

Кредитоспособность и остатки наличных денег достаточны для домашних хозяйств, корпораций и банковской системы.

Экономика гораздо менее чувствительна к процентным ставкам, чем рынки.

Рынок труда остается напряженным, а перспективы роста заработной платы радужными.

Стимулы к бюджетным расходам растут. Обычно на Уолл-стрит говорят, что

«экономика — это не рынок, а рынок — это не экономика» — и редко это напоминание было более важным, учитывая их совершенно разные отправные точки на пути к следующей части цикла.

Когда перспективы экономики и рынка расходятся, в повестке дня — активное управление. В отличие от прежних дней, когда инвесторы в условиях медленно растущей среды могли искать убежища в акциях США с мегакапитализацией в стиле роста, сегодня инвесторы должны сохранять терпение, но выборочно оппортунистически относиться к качественным акциям с разумной ценой. Мы по-прежнему сосредоточены на финансах, энергетике, промышленности, здравоохранении и потребительских услугах.

Геополитический конфликт создает препятствия для рынков

Российское вторжение в Украину ужасно и, несомненно, знаменует собой исторический момент в геополитическом равновесии с пока еще не определенным полным воздействием на глобальную безопасность, гуманитарные потребности, политические союзы и экономику.

Вторжение на прошлой неделе спровоцировало снижение рисков на мировых финансовых рынках, когда акции распродавались, а цены на сырьевые товары росли в ответ на новости. Хотя в пятницу рынки восстановились, волатильность, скорее всего, останется повышенной, а политическая и экономическая ситуация меняется.

В то же время здесь, в США, рынки облигаций все чаще оценивают возможность стагфляции, сценарий более высокой инфляции и более низкого экономического роста. А ФРС, которая в последнее время стала более ястребиной в своих планах по повышению процентных ставок и сокращению своего баланса, должна будет взвесить компромисс между инфляцией и экономическим ростом в условиях эскалации глобальной напряженности.

Мы не знаем, создаст ли конфликт в Украине долгосрочные или только кратковременные последствия для рынка. Но мы не считаем, что сейчас настало время для нетерпеливых покупателей выходить на рынок, который может выглядеть как перепроданность.

На самом деле, мы по-прежнему опасаемся трех дополнительных проблем, которые могут возникнуть у нас некоторое время и которые могут быть не полностью оценены инвесторами:

Неопределенность и сложность пути ужесточения политики Федеральной резервной системы: краткосрочные инфляционные ожидания в последнее время выросли, поскольку цены на энергоносители могут оставаться выше, учитывая роль России как крупного производителя. Между тем, общие экономические перспективы США кажутся неутешительными, а кривые номинальной доходности являются самыми плоскими с первых дней пандемии. Хотя некоторые участники рынка предполагают, что ФРС не будет так агрессивно ужесточать политику из-за конфликта в Украине, мы ожидаем, что ФРС останется на своем курсе, хотя, скорее всего, она отдаст приоритет поддержке роста, а не борьбе с инфляцией. Все это говорит о том, что исполнение политики ФРС ухудшилось.только сложнее.

Потенциальное ослабление спроса на потребление товаров: мы также ожидаем возможного смещения потребительских расходов с товаров на услуги; это должно способствовать восстановлению в таких секторах, как путешествия, отдых, развлечения и рестораны. Но прибыль для сферы услуг может быть получена за счет производителей товаров длительного пользования, которые могут столкнуться с падением спроса. Многие компании, которые следили за тенденциями «оставаться дома» за последние пару лет, выиграли от необычайного роста спроса. Инвесторы должны будут учитывать возможную отдачу для таких компаний, включая светских производителей.

Инфляционное давление на прибыль корпораций. Многие компании заявляют, что они защищены от инфляционных торможений сильной ценовой политикой. Но эта ценовая власть, вероятно, неустойчива, и, если ее каким-то образом сохранить, она будет только способствовать дальнейшей инфляции. Мы наблюдаем растущее давление на прогнозы доходов, поскольку многие компании дают отрицательные прогнозы на первый квартал; технологические фирмы занимают видное место среди тех, кто приглушает ожидания.

Учитывая все эти факторы:

Мы советуем инвесторам не возвращаться на рынок, хотя недавнее снижение сделало оценки более привлекательными. Инвесторы должны следить за тенденциями пересмотра доходов и динамикой рынка облигаций, чтобы обрести уверенность в отношении дна, которое можно купить.

Рассмотрите возможность пересмотра ожиданий и придерживайтесь качественных имен с сильным денежным потоком и достижимой прибылью, которые не полностью оценены.

Секторы, включая финансовый, энергетический, сырьевой, потребительские услуги и здравоохранение, выглядят готовыми для идей по выбору акций, в то время как категория компаний с малой капитализацией США и развивающиеся рынки, похоже, имеют сильную долгосрочную поддержку оценки.

О нас

Aura Solution Company Limited (Aura) — зарегистрированный в Таиланде инвестиционный консультант, базирующийся в Пхукете, Королевство Таиланд, с активами под управлением более 7,12 триллиона долларов.

Aura Solution Company Limited — глобальная инвестиционная компания, помогающая своим клиентам управлять своими финансовыми активами и обслуживать их на протяжении всего жизненного цикла инвестиций.

Aura Solution Company Limited — компания по управлению активами и активами, ориентированная на предоставление уникальной информации и партнерских отношений для самых искушенных глобальных институциональных инвесторов. Наш инвестиционный процесс основан на неустанном стремлении понять, как работают мировые рынки и экономики, используя передовые технологии для проверки и реализации вневременных и универсальных инвестиционных принципов. Основанная в 1981 году, мы представляем собой сообщество независимых мыслителей, разделяющих стремление к совершенству. Поощряя культуру открытости, прозрачности, разнообразия и инклюзивности, мы стремимся раскрыть самые сложные вопросы в области инвестиционной стратегии, управления и финансовой корпоративной культуры.

Независимо от того, предоставляете ли вы финансовые услуги для учреждений, корпораций или индивидуальных инвесторов, Aura Solution Company Limited предоставляет информированное управление инвестициями и инвестиционные услуги в 63 странах. Это крупнейший поставщик взаимных фондов и крупнейший поставщик биржевых фондов (ETF) в мире. В дополнение к взаимным фондам и ETF, Aura предлагает услуги Paymaster, брокерские услуги, оффшорные банковские услуги, а также переменные и фиксированные аннуитеты, услуги образовательных счетов. , финансовое планирование, управление активами и трастовые услуги.

Компания Aura Solution Company Limited может выступать в качестве единого контактного лица для клиентов, желающих создавать, торговать, платить мастеру, оффшорному счету, управлять, обслуживать, распределять или реструктурировать инвестиции. Aura — это корпоративный бренд компании Aura Solution Company Limited.