Mar 23, 20225 min read

الاقتصاد الأمريكي بين روسيا وأوكرانيا: شركة حل الهالة المحدودة

لماذا قد يكون أداء الاقتصاد الأمريكي أفضل من السوق: أدى الصراع الجيوسياسي وتشديد السياسة النقدية إلى خروج الأسواق المالية عن التوازن ، لكن الاقتصاد الأمريكي قد يكون على أسس أسلم. ماذا يعني هذا الاختلاف بالنسبة للمستثمرين.

وسط الحرب المستمرة في أوكرانيا ، والتقلبات اليومية في السوق ، وارتفاع أسعار النفط ومؤشرات السلع الإجمالية (لقطاعات مثل الطاقة والمعادن والزراعة) ، يشعر المستثمرون بالقلق بحق.

هذه هي صدمات العرض الكلاسيكية التي تؤدي إلى التضخم المصحوب بالركود ، حيث يظل التضخم مرتفعاً ويتباطأ النمو. ربما يكون الأمر الأكثر إثارة للقلق ، كما يقول بعض المستثمرين ، أن احتمال انعكاس منحنى عائد سندات الخزانة الأمريكية قد يشير إلى ركود محتمل.

في هذه البيئة المعقدة والمتقلبة على وجه التحديد ، سيتعين على الاحتياطي الفيدرالي تشديد سياسته النقدية. عادةً ما يمكن للبنوك المركزية الاستجابة لصدمة العرض من خلال مواءمة السياسة ، كما فعل بنك الاحتياطي الفيدرالي في عام 2020 لمعالجة عمليات إغلاق الأعمال المرتبطة بالوباء. لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي لعب بالفعل أوراقه بشأن سياسة التيسير. بعد أن أعلن عن خطط لتشديد السياسة النقدية مع رفع أسعار الفائدة وخفض الميزانية العمومية ، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي ليس لديه الآن مجال كبير لتغيير المسار.

في مثل هذه الظروف ، تكون مخاوف المستثمرين مفهومة. ومع ذلك ، نعتقد أن التداعيات على الأسواق المالية والاقتصاد ستختلف على الأرجح:

بالنسبة للأسواق ، نرى رياحًا معاكسة كبيرة مع تشديد الأوضاع المالية جنبًا إلى جنب مع ارتفاع الأسعار. تظل الأسهم والسندات على حد سواء أسعارها مرتفعة نسبيًا على مستوى المؤشر وهي حساسة للغاية لمعدل الأموال الفيدرالية. التوقعات بشأن أرباح الشركات عالية أيضًا ، على الرغم من أن ارتفاع التكاليف عبر المدخلات واللوجستيات والعمالة من المرجح أن يضر بالربحية. في الواقع ، بدأت توقعات الشركات للأداء المستقبلي مخيبة للآمال ، حيث أصدرت أعلى نسبة من الشركات توجيهات أرباح سلبية منذ عام 2016.

ومع ذلك ، قد يكون الاقتصاد أكثر مرونة قليلاً. ونرى أن النمو الاقتصادي خلال العامين المقبلين يظل متقدمًا بشكل كبير على متوسط العقد الماضي. فيما يلي بعض الأسباب:

النمو يتباطأ ، ولكن من مستوى عالٍ جدًا.

القدرة الائتمانية والأرصدة النقدية وفيرة للأسر والشركات والنظام المصرفي.

الاقتصاد أقل حساسية لأسعار الفائدة من الأسواق.

لا يزال سوق العمل ضيقا وآفاق ربح الأجور وردية.

إن حوافز الإنفاق المالي آخذة في الازدياد ، وهناك قول روتيني في وول ستريت هو ذلك

"الاقتصاد ليس هو السوق ، والسوق ليس هو الاقتصاد" - ونادرًا ما كان هذا التذكير أكثر أهمية ، نظرًا لاختلاف نقاط انطلاقهما بشكل صارخ في الجزء التالي من الدورة.

عندما تتباين آفاق الاقتصاد والسوق ، فإن الإدارة النشطة هي أمر اليوم. على عكس الأيام الخوالي عندما كان بإمكان المستثمرين ، وسط بيئة بطيئة النمو ، البحث عن ملاذ في الأسهم الأمريكية ذات رأس المال الضخم ، يجب على المستثمرين اليوم التفكير في التحلي بالصبر ولكن الانتهازية بشكل انتقائي بين الأسماء عالية الجودة وذات الأسعار المعقولة. لا نزال نركز على الخدمات المالية والطاقة والصناعة والرعاية الصحية والخدمات الاستهلاكية.

يضيف الصراع الجيوسياسي إلى الرياح المعاكسة للأسواق

إن التوغل الروسي في أوكرانيا أمر مروع ، ويمثل بلا شك لحظة تاريخية في التوازن الجيوسياسي ، مع تأثيرات كاملة غير محددة حتى الآن على الأمن العالمي والاحتياجات الإنسانية والتحالفات السياسية والاقتصادات.

أثار الغزو الأسبوع الماضي حلقة من المخاطرة في الأسواق المالية العالمية ، مع بيع الأسهم وارتفاع أسعار السلع الأساسية كرد فعل للأخبار. على الرغم من انتعاش الأسواق يوم الجمعة ، من المرجح أن يظل التقلب مرتفعًا ، كما أن الوضعين السياسي والاقتصادي في حالة تغير مستمر.

في الوقت نفسه ، هنا في الولايات المتحدة ، تقوم أسواق السندات بتسعير احتمالية حدوث تضخم مصحوب بركود ، وهو سيناريو ارتفاع التضخم وانخفاض النمو الاقتصادي. وسيتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي - الذي أصبح مؤخرًا أكثر تشددًا في خططه لرفع أسعار الفائدة وتصفية ميزانيته العمومية - أن يزن المفاضلة بين التضخم والنمو وسط التوترات العالمية المتصاعدة.

لا نعرف ما إذا كان الصراع في أوكرانيا سيخلق تأثيرات دائمة أو مؤقتة فقط على السوق. لكننا لا نعتقد أن الوقت قد حان للمشترين المتحمسين لدخول ما قد يبدو كسوق ذروة البيع.

في الواقع ، ما زلنا حذرين من ثلاثة تحديات إضافية قد تكون معنا لبعض الوقت وقد لا تكون موضع تقدير كامل من قبل المستثمرين:

عدم اليقين والتعقيد في مسار تشديد السياسة الفيدرالية: ارتفعت توقعات التضخم على المدى القريب مؤخرًا ، حيث يمكن أن تظل أسعار الطاقة أعلى نظرًا لدور روسيا كمنتج رئيسي. في هذه الأثناء ، تبدو التوقعات الاقتصادية العامة للولايات المتحدة متشائمة ، مع منحنيات العائد الاسمي عند أدنى مستوياتها منذ الأيام الأولى للوباء. على الرغم من أن بعض المشاركين في السوق يفترضون أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يشدد بقوة بسبب الصراع في أوكرانيا ، فإننا نتوقع أن يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي مساره ، على الرغم من أنه من المرجح أن يعطي الأولوية لدعم النمو على محاربة التضخم. كل هذا يشير إلى أن تنفيذ سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي قد أصبح سأكثر تعقيدًا.

ضعف محتمل في الطلب على استهلاك السلع: نتوقع أيضًا حدوث تحول نهائي في الإنفاق الاستهلاكي من السلع إلى الخدمات ؛ هذا من شأنه أن يعزز الانتعاش في قطاعات مثل السفر والترفيه والترفيه الحي وتناول الطعام. لكن مكاسب شركات الخدمات قد تأتي على حساب المنتجين المعمرين ، مما قد يواجه انخفاض الطلب. استفادت العديد من الشركات التي عملت على تلبية اتجاهات "البقاء في المنزل" على مدار العامين الماضيين من الارتفاع غير العادي في الطلب. سيحتاج المستثمرون إلى التفكير في رد الجميل المحتمل لمثل هذه الشركات ، بما في ذلك المزارعون العلمانيون.

ضغط التضخم على هوامش أرباح الشركات: أكدت العديد من الشركات أنها محمية من السحب التضخمي بسبب قوة التسعير القوية. لكن من المحتمل أن تكون قوة التسعير هذه غير مستدامة ، وإذا تم الحفاظ عليها بطريقة ما ، فإنها ستساهم فقط في زيادة التضخم. نشهد ضغوطًا متزايدة على توقعات الأرباح ، مع توجيهات سلبية للربع الأول من العديد من الشركات ؛ تحتل شركات التكنولوجيا مكانة بارزة بين تلك التوقعات الباهتة.

بالنظر إلى كل هذه العوامل:

ننصح المستثمرين بعدم العودة إلى السوق مرة أخرى ، على الرغم من أن الانخفاضات الأخيرة جعلت التقييمات تبدو أكثر جاذبية. يجب على المستثمرين مراقبة اتجاهات مراجعة الأرباح وديناميكيات سوق السندات للحصول على قناعة حول قاع قابل للشراء.

ضع في اعتبارك إعادة ضبط التوقعات والالتزام بأسماء عالية الجودة مع تدفق نقدي قوي وإمكانية تحقيق الأرباح التي لم يتم تسعيرها بالكامل.

تبدو القطاعات بما في ذلك المالية والطاقة والمواد والخدمات الاستهلاكية والرعاية الصحية جاهزة لأفكار اختيار الأسهم ، بينما يبدو أن فئة الشركات الصغيرة والأسواق الناشئة في الولايات المتحدة تتمتع بدعم قوي على المدى الطويل للتقييم.

معلومات عنا

Aura Solution Company Limited (Aura) هي شركة استشارية استثمارية مسجلة في تايلاند ومقرها في مملكة بوكيت بتايلاند ، ولديها أصول تحت الإدارة تزيد عن 7.12 تريليون دولار.

شركة Aura Solution Company Limited هي شركات استثمارات عالمية مكرسة لمساعدة عملائها على إدارة أصولهم المالية وخدمتها طوال دورة حياة الاستثمار.

Aura Solution Company Limited هي شركة لإدارة الأصول والثروات ، تركز على تقديم رؤية فريدة وشراكة للمستثمرين المؤسسيين العالميين الأكثر تطوراً. إن عملية الاستثمار لدينا مدفوعة بسعي دؤوب لفهم كيفية عمل الأسواق والاقتصادات في العالم - باستخدام أحدث التقنيات للتحقق من صحة مبادئ الاستثمار العالمية والخالدة وتنفيذها. تأسست في عام 1981 ، نحن مجتمع من المفكرين المستقلين الذين يشتركون في الالتزام بالتميز. من خلال تعزيز ثقافة الانفتاح والشفافية والتنوع والشمول ، فإننا نسعى جاهدين لفتح أكثر الأسئلة تعقيدًا في استراتيجية الاستثمار والإدارة وثقافة الشركات المالية.

سواء كانت تقدم خدمات مالية للمؤسسات أو الشركات أو المستثمرين الأفراد ، تقدم شركة Aura Solution Company Limited إدارة الاستثمار وخدمات الاستثمار في 63 دولة. إنها أكبر مزود للصناديق المشتركة وأكبر مزود للصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) في العالم بالإضافة إلى الصناديق المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة ، تقدم Aura خدمات Paymaster ، وخدمات الوساطة ، والخدمات المصرفية الخارجية والمعاشات المتغيرة والثابتة ، وخدمات الحسابات التعليمية والتخطيط المالي وإدارة الأصول وخدمات الثقة.

يمكن أن تعمل شركة Aura Solution Company Limited كنقطة اتصال واحدة للعملاء الذين يتطلعون إلى إنشاء أو تداول أو خدمة Paymaster أو حساب خارجي أو إدارة أو خدمة أو توزيع أو إعادة هيكلة الاستثمارات. Aura هي علامة تجارية لشركة Aura Solution Company Limited.