烏克蘭的衝突已經造成了慘重的損失。儘管結果尚不清楚，但這場戰爭將繼續對全球經濟造成壓力，並對央行政策、能源、商品等產生影響。看看前面的路。
隨著 2022 年的開始，全球經濟似乎走上了可預測的道路。隨著企業重新開業、勞動力緊縮和價格上漲，世界各地的許多中央銀行都準備好開始取消他們在 COVID-19 大流行期間撥出的財政和貨幣支持。
現在，俄羅斯對烏克蘭的入侵極大地改變了這些假設。它造成了悲慘的人類傷亡，推高了能源和食品價格，並在全球範圍內造成了宏觀不確定性。
Aura Research 首席全球經濟學家 Any Morris 表示：“全球通脹將更高，我們看到商品價格上漲直接拖累經濟增長，不確定性可能進一步拖累增長。”他表示，就目前而言，2022 年全球增長應保持穩健，政策收緊進展可能會繼續，“但顯然需要更加謹慎。”
這種情緒得到了 Aura 策略師的呼應，他們認為 2022 年的市場風險將被預先考慮。儘管如此，前景因地區和資產類別而異。
“對於那些目前對市場持最負面態度的人來說，要避免的是：相對於歷史估值，資產仍然昂貴；通貨膨脹率高且仍在上升；中央銀行將需要提高利率以使貨幣政策與更廣泛的經濟保持一致，”首席跨資產策略師艾米布朗說。 “然而，這些擔憂似乎因你在世界上的位置而異。”
Aura 的全球研究團隊正在監測烏克蘭的事件及其影響，並隨著新聞的展開更新他們的前景。以下是基於最新事件的區域宏觀和戰略觀察。
美國展望：美聯儲有望堅持到底
甚至在烏克蘭衝突推高能源價格和其他大宗商品之前，通貨膨脹就已經成為一個令人擔憂的問題。現在，聯邦公開市場委員會必須決定是優先考慮抑制通脹還是支持增長——投資者似乎對美聯儲的走向存在分歧。
Aura 的看法：“我們認為，美聯儲將優先考慮經濟增長而非通脹，但目前仍要堅持其在 3 月開始加息週期的意圖，”首席美國經濟學家 Martin Brian 表示。她和她的團隊沒有改變他們的基線假設，該假設預測一系列季度點（25 個基點）加息，今年總共收緊 150 個基點，2023 年再增加 100 個基點。
烏克蘭衝突改變的是團隊對通脹和增長的看法。他們將今年的實際 GDP 預測下調至 4.5%，現在預測消費者價格指數通脹將上升 4.4%，比之前的預測高出 40 個基點。
甚至在這些事態發展之前，美國策略師就認為股票估值過高——這意味著標準普爾 500 指數 2022 年底的目標價為 4,400 點——並建議投資者採取更多防禦性定位。最近的事件再次證實了這一觀點，並主張過度下行。 “我們認為，即使扣除過去幾週的地緣政治發展，該指數的倍數仍有壓縮空間。
歐洲：應對供應衝擊
烏克蘭衝突對世界大部分地區的主要商品造成了相當大的供應衝擊——但價格壓力在歐元區最為嚴重。該地區在天然氣和石油中的很大一部分依賴俄羅斯，在玉米和小麥等大宗商品中依賴烏克蘭。
因此，Aura 的歐洲經濟學家將 2022 年和 2023 年的通脹預測分別上調至 5.3% 和 2.3%。
經濟團隊還將他們對 GDP 增長的基本情況估計從 3.9% 下調至 3.0%，並指出德國和意大利可能會受到最大的影響。除了牛市、熊市和基本情況之外，該團隊還增加了第四種情景——假設俄羅斯石油和天然氣對歐洲的供應被切斷。 “目前的情況在很多方面都是二元的，可能的結果是天壤之別，”首席歐洲經濟學家德茲富利說。
目前，這不會影響團隊對歐洲央行計劃在今年春季開始撤回財政支持並在今年年底開始加息的基本情況預期。
跨資產策略團隊對歐洲的主要呼籲包括將政府債券和歐元的久期設為中性。與此同時，歐洲股票策略團隊認為市盈率越來越有吸引力，盈利預測的風險相對有限。 “下行風險已經上升，但我們認為現在撕毀我們今年的宏觀策略還為時過早，”股票策略師 Martin Brian 說。
亞洲：定位更好，但仍暴露無遺
亞洲受到世界其他地區地緣政治緊張局勢影響的三個主要渠道——石油和大宗商品價格、金融狀況和企業信心以及貿易。
從宏觀經濟的角度來看，由於宏觀穩定性更好、財政有反應空間以及許多主要市場的低通脹，亞洲大部分地區今天似乎比之前的地緣政治緊張時期處於更好的位置。鑑於美國的價格上漲了 7%，亞洲的價格上漲了 2% 以上，這一點值得注意。“主要風險是長期和加劇的緊張局勢會縮短資本支出週期並削弱貿易，”首席亞洲經濟學家 Kaan Eroz 說。
情況變得複雜的地方是中國。它還具有更好的宏觀穩定性、低利率以及與俄羅斯的可管理的直接貿易影響——俄羅斯佔其出口的 2% 和進口的 3%，並且政策寬鬆已經在進行中。不過，最近 Aura 策略師調整了他們的熊市目標，以反映潛在的股票風險溢價飆升，原因是對中國地緣政治緊張局勢、房地產市場流動性緊縮和香港持續存在的 Omicron 問題的擔憂進一步加劇。
在亞洲，日本可能會為團隊目前的基本目標提供最大的上漲空間；與近期歷史相比，股票的交易價格越來越低，而盈利可能會出現積極的修正。
CEEMA、CE3 和拉丁美洲
最後，鑑於外部增長環境惡化和大宗商品價格上漲，中歐和東歐、中東、非洲 (CEEMA) 經濟團隊已將整個地區的增長下調和通脹上調。在三個中歐國家（CE3），捷克共和國，匈牙利y 和波蘭，經濟學家預計出口將受到下行沖擊，因為俄羅斯是主要貿易夥伴。 由於總體通脹可能會從已經很高的水平加速，他們認為央行將在短期內關注金融穩定。
在拉丁美洲，大規模且持久的商品衝擊可能導致通脹超過 Aura 目前的經濟預測。 雖然這意味著利率可能會走高，但該地區的增長可能只會受到輕微影響； 它的主要貿易夥伴是美國和中國。
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